与阿斯利康达成的里程碑式对外授权合作 - 公司与阿斯利康达成战略合作，共同推进八个体重管理和2型糖尿病项目，交易总额超过185亿美元[1] - 合作授予阿斯利康创新长效肽类药物组合的全球独家权利（大中华区除外），核心资产为临床就绪的长效GLP1R/GIPR激动剂SYH2082，另包括三个肥胖相关临床前资产及四个未来新项目[1] - 交易条款包括12亿美元首付款、高达173亿美元的潜在里程碑付款以及两位数百分比的销售分成[1] - 此次合作显著验证了公司专有的AI驱动药物发现平台和每月给药一次的长效肽平台[1] 可持续的对外授权收入流 - 自2024年底以来，公司已签署六项对外授权协议，覆盖Lp(a)抑制剂、MAT2A抑制剂、ROR1 ADC、口服GLP-1、伊立替康脂质体及AI驱动小分子发现平台等多种资产[2] - 公司拥有包含多个后期或差异化候选药物的深度管线，如B7-H3 ADC、PD-1/IL-15双抗、GFRAL单抗和ActRII单抗，这些资产被认为具有较高的对外授权潜力[2] - 对外授权交易持续验证公司的药物发现能力，并有望在中长期为公司带来可持续、经常性的业务发展收入[2] 2025年第三季度销售表现与财务数据 - 公司2025年前九个月总收入为199亿元人民币，其中对外授权收入为15.4亿元人民币[2] - 剔除对外授权贡献，核心收入为184亿元人民币，同比下降19%[2] - 2025年第三季度出现复苏迹象，核心收入（剔除对外授权）恢复环比增长，增幅为4.2%[2] - 神经、肿瘤、抗感染及心血管等关键治疗领域的产品销售均呈现温和的环比改善[2] - 销售费用率从2024年前九个月的29.2%显著收缩至2025年前九个月的24.1%[2] - 研发投入仍是公司重点，2025年前九个月研发费用同比增长7.9%至42亿元人民币，研发费用率为21.0%[2] 盈利预测与目标价调整 - 考虑到与阿斯利康的里程碑式交易，分析师上调了盈利预测[3] - 基于现金流折现模型的目标价从11.05港元调整至13.93港元（加权平均资本成本9.34%，永续增长率3.0%）[3]