市场剧烈震荡事件 - 2月2日，国际黄金与白银市场经历罕见巨幅下挫，黄金创下近四十年来最大单日跌幅，亚洲股市普遍承压，国内商品期货市场多数品种走低，其中沪银、广期所铂金和钯金跌停，沪金一度触及跌停板 [1] - 美国科技股亦同步大幅下跌，加密货币也随之持续走低 [1] - 全球市场波动剧烈的重要原因是仓位已较为拥挤，轻微扰动便容易引发连锁抛售 [2] 价格下跌的直接诱因 - 直接的导火索在于芝加哥商品交易所于1月30日收盘前宣布上调保证金要求，促使大量杠杆资金在周末前紧急平仓 [1] - 美国总统特朗普提名沃什为美联储下一任主席，引发市场对货币政策走向的重新评估，美元显著反弹，进一步刺激投资者抛售黄金和白银 [1] - 短期价格过快上涨且已处于高位，部分投资者的获利了结成为本次调整的重要诱因 [2] 市场对美联储政策的预期变化 - 沃什长期以来被视为美联储主席的热门人选，其曾在2008年国际金融危机后因反对过度量化宽松而辞去美联储理事职务，市场因而担忧其持鹰派立场 [1] - 此前市场普遍预期特朗普将提名一位倾向于宽松政策的主席，沃什的提名导致市场开始撤离此前一些过热的投机领域，推动美元大幅升值 [1] - 市场对货币政策走向的重新评估，引发了全球资产价格的剧烈震荡与重估 [1] 科技股下跌的特定因素 - 英伟达对OpenAI高达1000亿美元的投资计划目前面临不确定性，也引发了美股科技股的大量抛售 [1] 本轮贵金属行情的特征与脆弱性 - 元旦以来，黄金受到资金追捧加速上涨，但由于黄金市场规模相对有限，流动性逐步扩散至白银等其他贵金属 [2] - 行情通过大幅加杠杆助推，进而积累了显著的脆弱性，最终导致价格急速回调 [2] - 本轮黄金、白银及铜价的快速上涨，主要推动力来自亚洲投资者 [2] 黄金的长期核心驱动逻辑 - 黄金价格背后的核心驱动实为"去美元化"逻辑，无论是出于对美元资产安全性的担忧，还是基于美国债务问题对美元信用的忧虑，黄金均被视为具有历史意义的对冲工具 [2] - 过去几年，作为黄金的主要购买方，各国央行持续推进外汇储备多元化，黄金已成为分散美元风险的重要避险资产与国家储备工具 [2] - 在各国央行长期、持续增持的支撑下，黄金的安全边际得到强化 [3] 黄金的资产属性重定位 - 市场资金逐渐将原本作为避险资产的黄金重新定位为风险资产 [3] - 在当前美股、美债等资产已处于高位、增长空间受限的背景下，在有限的资产选择范围内，黄金与白银被视为最能捕捉货币贬值、再通胀以及地缘政治冲突情绪的交易标的 [3] - 美国因过去长期使用过度宽松的货币与财政政策，导致该国宏观风险不断累积，已濒临临界点，美国在美元信用、利率政策及地缘政治等方面日益凸显的不确定性，似乎正推动黄金进入一个历史性的上涨周期 [3] 不同资产的风险比较 - 黄金尚且受到全球央行增持和稀缺性的双重支撑，但白银、加密货币、美国科技股等资产可能面临更大风险 [3] - 全球流动性过剩，正助推全球市场部分风险资产走向泡沫化 [3]