文章核心观点 - 国泰海通研报分析了多种金属及能源金属的市场动态 指出贵金属价格受交易拥挤、美联储人事变动及美股科技股下跌压制 但央行购金和黄金ETF将长期支撑金价 同时 铜、铝等基本金属面临宏观情绪扰动 但供需基本面为其价格提供支撑 能源金属需求旺盛 稀土及部分小金属则因战略属性与供应紧张而价格走强 [1][2][3] 贵金属 - 贵金属价格受到交易拥挤、新任美联储主席提名和美股科技股下跌压制 [1][2] - 新任美联储主席的执政路径将对美元、美债产生重要影响 [1][2] - 展望2026年 央行购金和黄金ETF持仓份额的上升将继续成为支撑黄金价格的重要因素 [1][2] - 伦敦白银租赁利率有所下降 但美国白银库存下降速度较快 [1][2] 铜 - 特朗普提名立场偏鹰的凯文·沃什出任下任美联储主席 市场交易缩表预期、美元走强 铜价承压下行 [1][3] - 市场将持续消化宏观修正压力 但AI叙事依旧 供给扰动频出 [1][3] - 在全球铜矿缺口有望扩大的背景下 价格下方有支撑 [1][3] 铝 - 宏观情绪降温 美股承压下跌带动流动性收紧 叠加贵金属短期受政策收紧预期压制 多头氛围降温 铝价冲高回落 [4] - 春节效应叠加铝价高位背景下开工承压下行 本周铝加工综合开工率较上周下滑1.5个百分点至59.4% [4] - 进入淡季持续累库对铝价上行存在一定压制 [4] 锡 - 近期锡价受宏观情绪退潮及多头资金踩踏影响大幅回调 [5] - 随着印尼RKAB审批回归常态化且交易所成交活跃 加之高矿价驱动缅甸复产节奏加快 供应端“断供”担忧已显著缓解 [5] - 叠加下游对高价锡锭的观望情绪 锡价正由“恐慌驱动”切换至“供需面回归”轨道 [5] 能源金属 - 碳酸锂：上周（1月30日当周）碳酸锂库存继续下降 在产量季节性下降的背景下 库存出现连续去化 由于电池产品出口退税额将下调 预期电池需求或将前置 淡季需求或保持强势 [6] - 钴板块：上游仍受原料偏紧影响报价偏高 下游需求侧采买谨慎 钴业公司多向电新下游延伸 构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势 增强竞争壁垒 [6] 稀土 - 轻稀土供需格局仍偏紧 节前备库需求支撑下 氧化镨钕价格持续上涨 [7] - 持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值 [7] 小金属 - 钨：政策监管叠加补库共振 钨价打破淡季强力跳涨 江西等地严打盗采及灰产导致矿端散单供应枯竭 叠加APT节前强力补库 供需矛盾在低库存背景下被急剧放大 配额约束限制了高利润下的矿山增量 且头部刀具企业已实现成本的顺利传导 终端刚需韧性较强 短期受春节影响成交或将缩量 但在高成本与供应偏紧支撑下 钨价将维持高位坚挺 [8] - 铀：供给刚性及核电发展带来铀供需缺口长存 天然铀价格有望持续上行 [8]