期货盘面表现 - BU 2603主力合约收盘价3299元/吨，较昨日收盘价大幅下跌4.87%，盘中最高3467元/吨，最低3281元/吨 [1][28] - 06远月合约表现强势，涨幅达4.95% [1][28] - 当日沥青收盘价较前一日（1月30日）下跌3.7%，但7天累计仍上涨1.9% [8][33] - 布伦特油价当日下跌5.9%至65.71美元/桶，7天累计上涨2.0% [8][33] 现货基本面 - 供应端：截至1月30日当周，国内炼厂沥青产量为45.6万吨，环比下跌4% [2][28] - 需求端：大样本企业销售量为34.12万吨，环比下跌6% [2][28] - 库存端：社会库存与厂库累计76万吨，环比下跌4%，累库速度较上周的2%有所放缓 [2][28] - 利润端：若不扣除消费税抵扣，生产毛利约为34元/吨，环比上周的近110元/吨有所回落 [2][28] - 上周受期货盘面情绪渲染，现货市场同步走强，高端价格破位上行，低端价格托底，炼厂挺价情绪高涨，但实际需求受季节性开工率下行制约 [2][28] 短期市场驱动与展望 - 沥青价格大幅跌落，回吐了之前大部分因地缘升级产生的溢价 [3][29] - 主要扰动因素在于地缘层面：特朗普或考虑与伊朗达成协议，伊朗官员否认计划在霍尔木兹海峡军演，美伊冲突有所降温，导致能化板块面临杀价情绪 [3][29] - 短期沥青绝对价格面临回调风险，但考虑到原料风险，回调幅度预计低于原油 [3][29] - 美伊因素存在反复摩擦的不确定性，需继续关注地缘政治是否再次为价格提供溢价支撑 [3][29] 投资策略参考 - 近月合约策略：看油做近月，关注地缘政治演绎进展 [4][30] - 远月合约策略：待地缘因子消散后，基于全球供需差改善、国内开工旺季以及马瑞油填补的逻辑，06合约具备逢低看多的潜力 [5][30] - 套利策略：考虑到国内马瑞原料库存尚可用到2月底，春节后原料风险或驱动远月价格，同时第一季度原油回归宽松基本面，推荐3-6反套逻辑 [5][30] - 裂解差策略：根据行情做多BU-Brent裂解差 [5][30] 价差与裂解差数据 - BU-Brent裂解差为-49.4元/吨，较前一日（-132.6元/吨）大幅改善83.2元/吨 [8][33] - BU-SC裂解差为7.8元/吨，较前一日（-27.0元/吨）改善34.8元/吨 [8][33] - BU-FU价差为620元/吨，BU-LU价差为171元/吨 [8][33] - 连1-连3合约价差为23元/吨，6-9价差为25元/吨 [8][33] 现货市场与基差 - 山东重交沥青市场价为3260元/吨，华东重交沥青市场价为3270元/吨，当日价格均持平，但山东价格7天累计上涨5.7% [8][33] - 山东基差为-39元/吨，华东基差为-29元/吨，均较前一日大幅收窄（分别改善125元/吨） [8][33] - 期货加厂内库存（仓单）为40070吨，较前一日减少1990吨，7天累计减少4760吨 [8][33]