市场表现 - 周一国内有色金属期货主力合约普遍暴跌，沪镍、沪锡跌停，跌幅达11.00%，分别收于129,650元和392,650元[1][2] - 沪铜、沪铝、国际铜期货主力合约跌幅达9.01%或9.00%，分别收于98,580元、23,035元和87,250元[2] - 铝合金、沪锌期货主力合约分别下跌7.00%和6.86%，沪铅期货主力合约亦下跌[2] - 周一夜盘时段，有色金属板块延续跌势，沪锡期货主力合约夜盘收跌12.38%，沪镍、沪铝夜盘分别收跌2.83%和2.12%，其他品种亦有不同程度下跌[3] 市场成交量与情绪 - 上周五有色金属板块成交量创下近期高点，本周一整体成交量虽较前一交易日下滑，但依旧处于高位[2] - 目前铜市场看多情绪已快速降温，短期处于高位的价格可能对资金配置交易形成阶段性震慑[4] 价格下跌驱动因素 - “鹰派”候选人凯文·沃什被提名担任美联储新一任主席，使美联储货币政策收紧的预期加强，美元与美债收益率飙升，以美元计价的有色金属惨遭空头打压[3] - 国内春节假期临近，资金避险情绪大幅升温，诸多利空因素共振引发板块短期大幅回调[3] - 上周铜价以极端速度上涨，基本兑现海外投行的年度涨幅目标，且价格明显与供求基本面背离[4] 行业基本面与库存状况 - 年初至今，铜、铝、镍的绝对库存明显高于往年，供需结构对价格的支撑效应较弱[4] - 全球铜（包括LME/COMEX/SHFE和国内保税区）的绝对库存超过130万吨，铜价上行压力较大[4] - 国内铝库存（铝锭+铝棒）达到100万吨，供需结构弱于前几年[4] - 铅、锌的供需矛盾有限，其绝对库存及累库幅度低于前几年，库存变化与价格波动幅度弱于铜和铝[4] 市场观点与后市展望 - 市场还在观察美联储政策的边际变化，相关品种高位波动可能并未结束[3] - 在当下的市场环境中，资金依旧青睐AI算力与电力板块，基本金属铜、铝的实际需求在长线层面被看好[3] - 美债困局尚未解决，很难改变金属的长期趋势行情[3] - 春节假期前夕，市场主要消化看空情绪，难以出现趋势性反弹行情[4] - 春节假期过后，若下游复工复产进度超预期，加上国内稳增长政策落地显效、美联储政策预期逐渐明晰，有色金属板块有望于3月初企稳反弹[4] - 春节假期前后，基本金属下游需求会受到抑制，季节性累库可能令价格承压[5] - 有色金属市场可能转向基本面交易[4]