美联储主席提名与货币政策前景 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为，若被提名人沃什执掌美联储，将面临说服政策制定委员会成员与其保持一致的“艰巨任务”[2] - 美联储内部对降息存在分歧，上周以10票赞成、2票反对的结果决定将基准利率维持在3.50%至3.75%的区间[3] - 目前坚定支持降息的只有美联储理事沃勒、米兰和鲍曼三人，而FOMC中剩余的4位理事和5位地方联储主席均对进一步宽松持谨慎态度[3] - 博斯蒂克本人认为美联储今年完全不应降息，并有多位同僚持相同观点[3] - 联邦基金利率期货定价显示，市场预期美联储年内降息窗口在6月和7月摇摆，未因沃什获得提名而大幅提前[3] 新任主席的政策挑战与沟通 - 博斯蒂克指出，推行既定政策需要说服委员会成员认同支持，这需要建立良好关系、赢得信任并展现决策智慧，是一项浩大的工作[3] - 富国银行投资研究所全球固定收益策略主管雷林表示，若想将利率降至中性水平以下，新任主席必须争取到足够的共识支持，降息并非主席一人能决定[3][4] - 博斯蒂克认为当前美国经济强劲、劳动力市场稳定，在此背景下降息可能导致无法将通胀率拉回目标水平，因此主张保持耐心[3] 关于缩减资产负债表的讨论 - 沃什的另一潜在主张是缩减美联储资产负债表，但华尔街认为其落地过程将充满阻碍、推进缓慢[4] - 沃什曾担任美联储理事，他认为美联储庞大的资产持有规模扭曲了经济金融秩序，现有持仓应大幅削减[4] - 他去年11月曾写道，美联储资产负债表已过度膨胀，其规模完全可以大幅压缩，并建议将缩减释放的资金用于降低利率以支持家庭和中小企业[4] - 当前金融体系流动性充裕，在此背景下缩表并同时维护市场稳定、实现货币政策目标难度不小[4] - 任何显著缩减美联储债券持有量的举措，本质上都会收紧金融环境，这对于想降低短期借贷成本的沃什而言增加了工作难度[4] 资产负债表的历史背景与现状 - 美联储在新冠疫情期间通过激进购债使其资产规模翻倍，在2022年夏季触及9万亿美元峰值[5] - 此后美联储开启“量化紧缩”的缩表进程，到2025年末其整体资产持有规模已降至6.6万亿美元[5] - 去年12月，为确保金融体系拥有充足流动性以把控利率目标区间，美联储又重启技术性购债，开始增持美国短期国库券[5] - 三井住友金融集团资本市场公司的美国利率策略师乔・阿贝特表示，沃什或许希望美联储缩小资产负债表规模，但实际缩减从一开始就不具备可行性，因为银行业需要当前规模的准备金[5] 市场对潜在政策的预期 - Evercore研究所发布报告称，预计沃什在资产负债表问题上的任何举措都会循序渐进，并充分警惕激进操作的风险[6] - 分析师认为沃什的行事风格会比多数人预期的更为务实，大概率会承诺不对美联储的资产负债表政策做出突然调整[6] - 分析师预计沃什会推动美联储与财政部达成协议，为双方深化协作搭建框架[6] - 市场会将此举解读为财政部长贝森特对任何量化紧缩计划都拥有实质否决权，而沃什本人也会乐见其成[6]