事件概述 - 国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)于2月2日更新净值，单日跌幅高达31.5%，创下公募基金单日跌幅历史之最 [1][15] - 净值剧烈波动源于基金公司对持有的白银期货合约进行了估值方法调整，由参考国内结算价改为参考国际市场价格变动 [2][16] 估值调整原因与机制 - 调整的直接原因是近期国际白银价格出现极端行情，伦敦现货白银在2月2日日内跌超15%至71.5美元，较历史高位回落50美元，三个交易日抹平一个月涨幅 [8][22] - 在极端行情下，上海期货交易所的白银期货合约因有17%的涨跌停板限制，其价格波动无法充分、及时反映底层资产的真实公允价值，若继续按结算价估值会导致基金净值“虚高” [8][22] - 为避免净值“虚高”导致部分投资者赎回损害剩余持有人利益，基金公司决定穿透国内涨跌停限制，参考估值日北京时间下午3点的白银期货国际主要市场价格相对前一日的波动幅度，对基金资产进行重估 [4][18] - 此次调整一次性计提了国际白银价格的实际跌幅，净值跌幅反映了白银在国际市场大幅波动期间，因国内合约停板限制而累积的资产公允价值变化 [10][23] 净值跌幅与市场规则的差异 - 31.5%的单日净值跌幅，既远高于LOF基金在二级市场交易中10%的涨跌幅限制，也高于国内白银期货合约当日的理论最大跌幅17% [7][21] - LOF基金场内交易价格受市场供求和流动性影响，设有10%涨跌停限制，但基金份额净值本身无涨跌幅限制，其变动取决于所投资产的公允价值变动 [7][21] - 基金主要投资于上海期货交易所的白银期货合约，正常情况下采用当日合约结算价估值，符合行业惯例 [7][21] 投资者反应与争议 - 估值调整公告引发投资者强烈不满和质疑，主要争议点有二：一是认为“上涨时按国内结算价，下跌时按国际价估值”的做法不合理；二是质疑在收盘后调整估值对当日赎回的投资者不公平 [11][24] - 基金吧等社区出现大量抱怨帖子，有投资者表示净值计算方式不透明，质疑基金公司单方面决策 [12][25] - 也有投资者认为跌幅合理，指出对比有色金属期货，跌幅相当于两个跌停板 [12][26] 产品背景与限购情况 - 国投白银LOF是近期白银价格上涨中的热门产品，吸引了不少套利投资者 [13][26] - 基金公司自12月底开始严格限购以控制规模：12月26日，A、C份额分别限购500元和100元；12月29日，C份额完全暂停申购；至1月27日，A、C份额申购均已完全暂停 [13][26] - 严格的限购措施意味着近一个月以来新买入的投资者持仓金额普遍不高，有投资者晒图显示持有100元，亏损29.53元，称“损失了一杯星巴克” [13][26] 行业观察与评价 - 有观察人士指出，对于高风险资产，在暴涨过程中基金公司主动限购在一定程度上保护了投资者 [14][26] - 但该观察人士也认为，从最初对A、C份额不对称限购（可能加剧了套利炒作），到此次突然的估值调整，基金公司在该产品的整体运营处置上显得经验不足 [14][26]