汽车原材料价格上涨历史与阶段划分 - 2020年以来汽车原材料价格经历两轮明显上涨 第一轮从2020年尤其第三季度开始至2022年主要截至第一季度 期间主要原材料普涨 其中电池级碳酸锂价格从2020年第三季度的平均4万元/吨上涨至2022年第四季度的平均55万元/吨 [1][2] - 第二轮上涨始于2025年第四季度 涉及碳酸锂 六氟磷酸锂等电池原材料及铜 铝等价格 [1][2] - 截至2026年1月28日 电池级碳酸锂 六氟磷酸锂 LME铜现货结算价 中国铜平均价 LME铝现货结算价 中国铝平均价分别较2025年最低值提升187% 180% 52% 41% 43% 25% [2] 上一轮涨价周期中各环节的成本传导 - 2020至2022年的原材料普涨成本最终由上游零部件供应商 主机厂及消费者共同承担 [3] - 零部件供应商毛利率承压 申万汽车零部件毛利率由2020年第三季度的19.3%下滑4.0个百分点至2021年第四季度的15.3% [3] - 主机厂毛利率下滑 申万乘用车毛利率由2020年第四季度的12.7%下滑3.9个百分点至2021年第四季度的8.8% [3] - 消费者承担部分涨价成本 2022年因新能源补贴退坡及原材料涨价 多家主机厂上调终端价格 例如比亚迪在2022年1月21日宣布2月1日起对相关新能源车型官方指导价上调1000至7000元不等 并于2022年3月继续上调相关车型指导价3000至6000元不等 [3] 本轮原材料涨价背景差异与车企应对策略预判 - 本轮涨价背景与2020至2022年的最大差异在于新能源车市场阶段不同 2020至2022年新能源零售渗透率分别为6% 15% 28% 销量处于快速提升阶段 而2025年新能源渗透率已达54% [4] - 2026年市场还面临新能源购置税补贴退坡 以旧换新补贴退坡等多重负面冲击 进一步推升消费者购车成本 [4] - 预计车企难以将成本压力大幅转嫁给消费者 否则将对新能源汽车销量及主机厂自身份额形成较大影响 [4] - 考虑到2026年原材料成本涨价幅度或弱于2020至2022年 预计主机厂不会在终端进行大幅涨价 更可能通过小幅涨价或改款增配加价等温和方式转移部分成本 更多成本将向上游传导及由主机厂自身消化 单车盈利将会受到拖累 [4] 投资分析意见与关注方向 - 预计2026年国内乘用车市场整体表现较弱 但新能源出口有望维持较高增长态势 [5] - 高端车型占比高的主机厂预计仍能维持一定盈利能力 [5] - 建议关注高端化或出口布局较好的企业 包括江淮汽车 吉利汽车 比亚迪 长城汽车 赛力斯 北汽蓝谷等 [5]