核心观点 - 大和基于东方甄选超预期的商品交易总额及毛利率表现，将公司今明两年盈利预测上调42%至97%，重申“跑赢大市”评级，并将12个月目标价从13.5港元大幅提升至29港元 [1] - 大和认为公司运营已度过难关，自有品牌发展良好、运营成本结构性降低及非抖音渠道开通，改善了股票风险回报状况，看法转向更为积极 [1] 财务表现与预测 - 公司2026财年上半年经调整净利润为2.57亿元人民币，成功扭转去年同期的亏损局面 [1] - 报告期内整体毛利率表现强劲，达到36%，成为关键喜讯 [1] - 自有品牌毛利率从24%显著扩张至29%，主要得益于规模效应以及健康、营养和日用消费品等高利润产品的贡献 [1] - 大和将公司今明两年的盈利预测大幅上调42%至97% [1] 估值与评级 - 大和重申对公司的“跑赢大市”评级 [1] - 新的12个月目标价设定为29港元，较此前13.5港元的目标价有大幅提升 [1] - 目标价估值基于对公司今明两年平均每股盈利应用32倍市盈率，此前采用的市盈率为23倍 [1] 业务运营与增长驱动 - 公司自有品牌发展态势良好 [1] - 公司运营成本实现结构性降低 [1] - 非抖音渠道的开通为公司未来的业绩增长提供了重要选择 [1] - 商品交易总额呈现复苏态势 [1]