贵金属市场动态 - 黄金价格今日最低跌至4400美元，白银最低跌至71.3美元，年内涨幅已基本抹平，价格回到2025年10月至12月震荡区间的上沿 [1] - 黄金白银年初以来的技术性超涨已大大缓解，若再跌将转为技术性超跌 [1] - 市场恐慌主要源于特朗普提名的新任美联储主席凯文·沃什主张“缩表式降息”，他认为美联储过度“印钱”是造成美国通胀的元凶 [1] - 黄金白银为不生息资产，其长期价格反映全球货币（债务）总规模，美联储扩表推升其价格，反之缩表将抑制其涨幅 [2] 美联储政策预期与市场影响 - 凯文·沃什核心观点包括：可以大幅降低利率以带动30年期抵押贷款利率回落；当前利率水平基于对通胀的过度恐惧，忽视了AI带来的生产力提高 [2] - 其支持降息的理由包括：通过去监管、增加能源开采降低生产成本，即使需求强劲也不会推升通胀；美联储政策偏袒华尔街而非中小企业，中小企业将受益于较低利率 [2] - 其支持缩表的理由包括：美联储在2010-2020年非危机时期维持过于庞大的资产负债表，导致疫情时政策越界造成通胀；若“在印钞机上安静一点”，利率可以更低，缩表可抑制长期通胀预期从而为大幅降息创造空间 [2] - 沃什指出美联储资产负债表接近7万亿美元，是为华尔街提供的紧急流动性，导致华尔街表现优于实体经济 [2] - 若美联储激进缩表，美股同样会下跌，今日纳指期货已跌1.5%，年内涨幅也基本跌没 [3] - 美元指数在沃什主张“强势美元”下近期有所反弹，但尚未涨回1月19日高点，更未及去年11月高点 [5] 市场调整性质与资金行为 - 美元并未明显走强，各国央行购金去美元化行为未变，本轮黄金白银回调更多是前期技术性超涨的市场自发调整 [7] - 由于前期扎堆上杠杆的投机资金过多，引发爆仓及量化资金踩踏式平仓，导致价格波动尤其剧烈 [7] - 预计黄金白银的波动将在未来几天逐步平静并很快止跌 [7] - 相关白银LOF基金已在1月29日全部清仓，强调套利操作应于份额到账当日卖出，长期持有风险高 [7] 其他资产与行业表现 - 黄金、有色等前期涨幅较大板块持续回调，引发全市场风险偏好下降，多个行业大幅下跌 [8] - 仅前期涨幅较弱的白酒、银行板块上涨，此为资金回流低位板块做防守，等待风险偏好回升，缺乏基本面支撑的上涨持续性存疑 [8] - 白酒行业若要在节后淡季需求回落时实现“淡季不淡”，则需过硬业绩基本面支撑 [8] - 北上广深及部分经济较好的东部沿海城市房价出现明显止跌回升迹象，但二三线及以下城市无此迹象 [8] 部分城市房价止跌的可能原因 - 原因一：因前期房价下跌，部分为子女入学需购房的家长将需求压至最后（入学资料4-5月提交）释放，导致近期学位房需求密集成交，支撑价格 [10] - 原因二：过去一年股票/基金涨幅主要惠及北上广深及东部沿海城市居民（如公众号常读用户来源地显示：广东省用户41,375占22.43%，上海16,668占9.04%，北京15,443占8.37%），部分人在股市获利后产生改善住房需求 [10][12] - 原因三：今年起陆续有大额银行存款到期，因当前存款利率低，部分资金转向购买分红险或买房收租，亦有房主因收租收益高于存款而撤回二手房挂牌，导致挂牌量快速下降，抛压减少 [13] - 以上三种需求人群主要集中在一线城市，因此其房价出现止跌回升迹象，而二三线及以下城市尚未观察到 [15]