金价近期剧烈波动与市场解读 - 2026年初现货金价在数周内从4300美元飙升至5600美元历史高点，随后又暴跌至4500美元下方，出现单日两位数跌幅，为1980年和1983年以来仅有的两次[1] - 华尔街大行认为此次调整是技术性回踩而非牛市终结，金价从高位回落约21%主要源于短期投机头寸的“大清洗”和过度拥挤仓位的获利了结[4] - 巴克莱模型显示黄金公允价值约在4000美元，金价回落至4900美元后溢价已回归至合理标准差内[4] 驱动黄金长期上涨的基本面因素 - 全球宏观环境动荡，包括地缘政治、关税政策、持续财政扩张及对法币贬值的担忧，迫使投资者将黄金视为避险的“最后防线”[8] - 巴克莱指出“财政主导”环境削弱美债避险属性，特朗普2.0时代的“扩张性财政+关税通胀”政策加剧了投资者对法币贬值的长期恐惧[9] - 巴克莱计算美国CPI每上升1%可推动金价内生上涨5%，在未来一年通胀预期3%的背景下，仅“通胀漂移”就可为金价提供15%的保底涨幅[10] - 德意志银行指出全球央行对“战略自主”需求达到前所未有的高度，黄金作为“非政权信用资产”在储备中的地位正从“收益驱动”转向“生存驱动”[10] 中国市场需求成为关键支撑 - 德意志银行数据显示，2026年1月中国黄金ETF增持量达94万盎司，按此速度年化增持量或将达到1150万盎司[14] - 2025年中国黄金ETF总增持量为324万盎司，当前中国投资者的买入强度可能是去年的三倍以上[2][14] - 瑞银观察到中国投资者展现出“越涨越买”的特征，尽管高金价抑制珠宝消费，但激增的实物金条、金币需求完全填补了缺口，且黄金ETF净流入强劲[17][21] - 德银注意到中国某白银期货基金在去年12月一度出现62%的溢价，1月溢价又迅速飙升至59%并触发交易停牌[16] 机构对后市展望与投资机会 - 瑞银预测4500美元附近将是强力技术支撑位，金价有望在未来几个季度重拾升势并刷新高点[22] - 德意志银行坚定维持黄金6000美元/盎司的目标价，认为调整只是大趋势中的微小波折，驱动因素依然积极[22] - 巴克莱指出黄金矿业股具有吸引力，自2023年10月以来的本轮牛市涨幅仅170%，历史牛市涨幅可达200%-400%，矿企EPS动能尚未完全释放[23] - 去美元化趋势下央行需求强劲，波兰央行计划将黄金储备从550吨提升至700吨，占比可能超过30%，韩国央行也在考虑重新增持黄金[24] - 黄金近期表现出对美联储加息预期和实际利率上升的“免疫力”，驱动主轴已从“利率博弈”转向“信用风险对冲”[24]