文章核心观点 - 游戏行业基本面全面向好，正站在“产品供给大年+技术赋能深化+出海稳步进阶”的新起点，行业景气度持续上行，为相关指数产品带来配置机遇 [1] 行业基本面与市场表现 - 2025年国内游戏市场实际销售收入首次突破3500亿元，达到3507.89亿元，同比增长7.68% [1] - 2025年用户规模微增至6.83亿，在存量市场中实现稳步扩容 [1] - 2025年国家新闻出版署共计下发游戏版号1771款，同比增长超20%，创近七年来新高 [1] - 2026年明确计划上线的新游超25款，且半数集中在一季度上线 [1] - 2026年2月3日，游戏ETF（516010）盘中涨超3% [1] 细分市场结构分析 - 移动游戏作为基本盘，2025年收入达2570.76亿元，占市场总收入的73.29% [2] - 客户端游戏收入同比增长14.97%至781.6亿元 [2] - 小程序游戏市场规模同比增速高达34.39% [2] - 主机游戏同比增长86.33%，反映出高品质沉浸式内容的旺盛需求 [2] 出海业务发展 - 2025年我国自研游戏海外市场实际销售收入达204.55亿美元，连续六年保持千亿元人民币以上规模 [2] - 33家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，出海从单纯产品输出向生态构建升级 [2] 公司业绩与盈利能力 - 2025年前三季度申万游戏指数成分股归母净利润增速分别达49%、104%、112%，创2023年以来新高 [3] - 世纪华通、巨人网络等五家核心公司，2025年收入较2020年平均增长91%，利润平均增长178% [3] - 头部企业已进入规模与利润协同增长的良性循环 [3] 技术赋能与效率提升 - AI技术在美术生成、代码编写、本地化翻译等环节广泛应用，推动游戏公司研发费用率下降 [3] - 智能NPC、个性化内容生成等创新玩法持续提升玩家体验和付费意愿 [3] - 行业已从过去的“流量争夺”转向“效率之争” [4] 投资机会与核心方向 - 投资机会核心围绕产业趋势升级和企业核心能力两大维度展开 [3] - 聚焦产品管线扎实的龙头公司，2026年版号储备集中落地将使其率先受益 [3] - 布局长线运营能力突出的企业，2025年长青产品收入同比增长14%跑赢大盘 [3] - 积极拥抱AI变革的企业，无论是利用AI降本增效还是探索AI原生玩法的企业，将在技术升级中占据先发优势 [4] - 关注受益于新生态红利的企业，如微信小游戏平台激励政策及渠道格局变革下研发商话语权提升带来的利润增长空间 [4] 相关投资工具与资金流向 - 游戏ETF（516010）是从沪深市场选取动漫游戏产业链上市公司证券作为样本的指数基金，可便捷布局行业核心资产 [4] - 2026年1月该基金曾连续3日获得资金净申购，区间净流入额1.52亿元 [4] - 2月初连续5日资金净流入近2亿元，资金布局意愿强烈 [4] 行业前景展望 - 游戏行业正处于政策友好、技术赋能、供给充足的黄金发展期 [5] - 2026年“产品大年”红利将持续释放，行业利润率有望维持上行通道，估值逻辑有望随业绩确定性提升而重塑 [5]