评级与目标价调整 - 华泰证券维持洛阳钼业“买入”评级，并将A股目标价从24.19元上调至35.83元，H股目标价从21.27港元上调至33.95港元 [1] 核心投资逻辑 - 看好铜、金价上行周期，公司作为国内铜矿龙头，成长性较好 [1] - 公司新增重点布局黄金品种，估值可能从单一的铜估值转变为“铜+金”估值 [1] 黄金市场观点 - 全球金融和贸易体系日趋割裂，外汇储备多元化需求是黄金价格上行的长期基石 [1] - 若黄金在央行储备中的占比回到34%的历史中位数水平，全球央行增持黄金可能持续到2035年 [1] - 预计今年美国实际利率呈下行趋势，叠加美元震荡走弱，有利于金价进一步上行 [1] 铜市场观点 - 预期2025至2028年铜价有望冲击每吨15000美元以上 [1] - 展望今年，预计全球电解铜供给有限，按年增速为2.4% [1] - 中长期看，全球技术进步叠加海外制造业复苏，多周期共振下电解铜需求或保持高增，而供给约束性较强 [1]