黄金市场近期走势与影响因素 - 国际金价从近期高点5626.8美元跌至4423美元，短时间内跌幅超过20%，进入技术性熊市[2] - 技术性熊市的判断标准是从近期高位累计下跌超过20%，对应从5626美元高点下跌20%的位置约为4501美元[2] - 黄金价格走势与美元指数呈现明显跷跷板效应，美元走强对金价构成调整压力，美元走弱则支撑金价走强[2] - 黄金价格缺乏标准的估值定价模型，其走势更大程度上受美元指数、地缘局势及市场投资情绪等因素影响[2] 黄金市场估值与泡沫观察点 - 判断黄金市场是否存在泡沫主要观察三个因素：美元指数是否开启新一轮上升周期、全球多数央行是否继续增持黄金、黄金占全球外汇储备的比例是否进一步提升[3] 股票市场与黄金市场的估值差异 - 股票市场存在多种估值模型，例如针对成长型公司可使用远期市盈率及PEG指标，针对成熟型公司可使用市盈率及市净率等指标[3] - 从估值定价角度考虑，黄金市场比股票市场更为复杂[3] AI行业发展与泡沫判断框架 - 判断AI行业是否存在泡沫主要依据三个指标：AI是否影响大多数行业并带来生产效率的实质性提升、AI是否带来真实的市场需求并为各行各业创造实质性增量、AI相关公司是否出现持续性业绩增长且业绩增速高于估值提升速度[3][4][5] - 本轮AI发展热潮正掀起新一轮技术变革，为不少行业带来降本增效和生产效率的大幅提升[5] - AI技术变革创造了实实在在的增量需求，其真实影响不亚于当年的电动车、智能手机及PC变革[5] AI行业现状与市场表现 - 在全球加大AI基础设施建设的背景下，从算力、AI服务器到存储芯片、电力及能源等相关公司业绩增速持续提升[5] - AI时代带来了实实在在的业绩增量和实质性的市场需求[5] - 只要市场需求存在且相关公司业绩增速高于估值提升速度，对AI行业而言就谈不上泡沫；当业绩增速明显跑输估值提升速度时，可能预示泡沫逐渐形成[5] 投资市场普遍规律 - 股票市场最终离不开“七亏二平一盈”的规律[6]