锌期货市场当日表现 - 2月3日沪锌主力合约低开震荡后反弹遇阻，截至10:15休盘报价为每吨25095元，下跌65元，跌幅0.26% [1] - 长江现货0锌价报25070元/吨，单日上涨80元/吨，1锌价报24970元/吨，单日同样上涨80元/吨，呈现期现价格走势背离 [1] 宏观影响因素分析 - 市场高度关注美联储主席被提名人沃什的政策立场，其“鸽派”降息倾向与“鹰派”作风及“缩减资产负债表”主张的协调方式，是影响金融条件与锌价的关键变数 [1] - 美国制造业虽有反弹迹象，但贸易政策不确定性及“反美买家情绪”构成风险，且美国政府部分停摆可能导致关键就业数据发布推迟，加剧市场信息不对称 [2] - 美联储年内降息两次的预期未变，为市场中长期带来积极预期 [5] 国内经济与产业数据 - 1月中国工厂活动扩张提速，出口订单反弹，产出增长加快，对锌等原材料的需求为锌价提供了支撑 [2] 锌行业基本面供需状况 - 供应端因炼厂减产停产及自然日减少，精炼锌月度产量环比减少约5万吨 [2] - 锌矿周期性供给增加逐步落地，但受海外炼厂减产影响，矿端增产向冶炼端放量的传导节奏放缓 [2] - 国内部分锌矿冬季停产，华中、华北、西南地区有锌矿进入检修，导致国内锌矿供应偏紧，锌精矿加工费承压 [2] - 需求端相对平稳，以存量需求为主，但临近春节下游消费低迷 [3] - 截至2026年1月30日，上期所锌锭周度库存为6.52万吨，较1月23日下降7997吨，显示消费韧性 [3] - 本周下游镀锌行业开工率明显下滑，企业进入春节放假模式，采买需求回落，社会库存显著增加 [3] 短期市场情绪与价格驱动 - 市场担忧新任美联储主席政策路径及美国政府再次关门风险，恐慌情绪持续 [4] - 投机客和基金撤离市场，前期锌价大幅上涨缺乏供需基本面充分支撑 [4] - 淡季及春节放假导致消费低迷，现货交投清淡，压制锌价 [4] - 短期盘面仍受资金主导，贵金属有色板块去杠杆挤泡沫行情尚未结束，期价存在二次下探可能 [4] 中长期行业展望 - 基本面供应制约预计将持续存在 [5] - 消费端在储能、数据中心、新能源车等新领域的需求呈现爆发式增长，锌作为重要有色金属有望在这些新兴领域找到发展机遇，为长期价格提供动力 [5]