公司核心增长前景 - 公司有望在2027财年超越华尔街3233亿美元的平均共识营收预期 [3] - 公司从2025年初到2026年，其Blackwell及下一代Rubin系统的订单可见度已超过5000亿美元 [5] - 超大规模客户正从购买单一硬件芯片转向采用集成了尖端GPU、CPU、高速网络和软件的机架级解决方案，这有助于维持其强劲的定价能力 [5] 市场需求与业务驱动 - 市场对Blackwell系统的需求异常旺盛，是核心增长催化剂之一 [1][5] - AI数据中心支出持续增长，为公司提供增长动力 [1] - 行业工作负载正从低频次的训练转向重复的推理，这可能推动硬件升级周期，为Vera Rubin等新平台带来额外需求 [6] - 行业对能效和成本的日益关注，可能促使数据中心采用如Vera Rubin等新平台以降低总体拥有成本，从而在未来几年驱动额外需求 [6] 财务表现与盈利能力 - 公司当前总市值为4.6万亿美元 [4] - 公司有望在2027财年维持约75%的毛利率，与其70%中段的指引一致 [8] - 公司营收结构高度偏向高利润率的数据中心GPU和网络产品，同时高利润率的软件和服务业务也在增长 [8] - 尽管面临来自AMD等公司的竞争加剧，但Blackwell和Rubin系统有望进一步巩固其定价能力，从而保持盈利能力 [9] 市场竞争与护城河 - 公司在2025财年第三季度末占据全球GPU市场92%的份额，但环比下降了两个百分点 [10] - 公司的竞争护城河不仅限于芯片，还延伸至其CUDA软件生态系统、成熟的开发工具和AI框架 [11] - 其生态系统优势使客户部署更快，并显著提高了转向竞争平台的成本，这有助于公司在竞争对手加强AI硬件产品时维持市场主导地位 [11]