文章核心观点 - 在全球资本寻求兼具高确定性与高成长性稀缺资产的背景下，全球钓鱼用具行业因其稳固基本盘与消费升级增量空间而受到关注 [1] - 乐欣户外作为全球钓鱼装备制造环节的绝对领导者，不仅受益于行业增长，更通过独特战略布局展现出显著的超越行业增长的能力 [1] - 公司正处于从全球制造龙头向全球休闲钓鱼生活方案提供商进行系统性价值跃迁的战略进化阶段，并通过财务数据验证了其战略有效性 [8][12][18] 行业概况与增长前景 - 全球钓鱼用具行业增长预期提速：过去五年复合年增长率为3.2%，未来五年预期将显著提升至7.1% [3][4] - 行业增长呈现结构性分化：钓鱼装备细分市场未来五年复合年增长率预期达9.5%，显著超越行业整体的7.1% [4][6] - 钓鱼活动具备深厚的文化嵌入性与稳定的社交流行度，消费需求呈现显著的“弱周期性”特征 [2] 公司市场地位与竞争格局 - 公司以23.1%的全球市场份额在钓鱼装备制造业中占据结构性领导地位 [2] - 龙头地位赋予了公司在存量市场中的强大议价能力与盈利稳定性 [2] - 公司客户群汇聚全球户外产业链领袖企业，与迪卡侬等超过85个品牌合作超过五年，形成高转换成本与信任护城河 [10] 公司战略与商业模式 - 公司正从依赖规模与成本的“全球制造龙头”向掌控品牌与渠道的“全球休闲钓鱼生活方案提供商”进行价值跃迁 [8] - 战略支柱一：商业模式升维，完成从“效率溢价”到“品牌溢价”的关键跨越 [8] - 战略支柱二：构建全球化、高粘性的战略价值网络，深度渗透英美法日等成熟市场，并战略性拓展中国及东南亚等高增长市场 [10] - 2017年对英国专业鲤鱼钓具品牌Solar的战略收购与整合，验证了公司“制造赋能品牌”的核心能力，使该品牌2024年销售额较2018年增长约三倍 [8] 财务表现与增长质量 - 2024年全年收入达5.73亿元人民币，较2023年增长23.8% [14] - 2025年前八个月收入达4.60亿元人民币，接近2024年全年的80% [14] - 2025年前八个月实现经营利润7769.5万元人民币，经营利润率恢复至16.9%，接近2022年历史较好水平 [14] - 2025年前八个月净利润达5624.1万元人民币，净利润率维持在12.2% [14] - 毛利率系统性持续抬升：从2022财年的23.2%升至2024财年的26.6%，并在2025财年前八个月达到27.7%，累计提升超4.5个百分点 [15] 产品结构与高端化路径 - 床椅及配件作为基石业务，贡献约50%营收，其单价超50美元的高端产品系列平均售价从2023年的531.7元人民币持续提升至2025年前八个月的672.5元人民币 [16][17] - 包袋作为增长引擎，收入占比从2022年的24.2%提升至2025年前八个月的28.6% [17] - 包袋品类在高、中、入门级三个价格带均实现销量与均价的同时增长 [17] 资本市场进展 - 公司上市进程已进入关键阶段，招股定价区间确定为11.25至12.25港元，计划于2月10日正式挂牌上市 [1]