核心观点 - 供需双弱格局下，铅价预计将维持低位震荡 [3] 供应端分析 - 临近春节，部分原生铅企业计划检修，且银价下跌导致副产品收益下滑，原生铅企业开工积极性下降 [3] - 铅价下跌后再生铅企业开始亏损，放假时间较去年提前约5天 [3] - 上海期货交易所拟修订铅期货合约规则，引入再生铅锭作为可替代交割品，未来铅锭可交割货源预期增加 [4] 需求端与库存 - 节前终端订单量减少，铅蓄电池企业放假时间亦有提前 [3] - 近期铅价下跌刺激采购略有好转 [3] - 铅锭社会库存累积至3.67万吨，累库幅度较上期收窄 [4] 价格与市场情绪 - 近期贵金属价格大幅下跌，市场情绪蔓延至有色板块，沪铅价格同步回落 [3] - 由于铅价处于低位，其下跌幅度低于有色板块整体 [3]