2025年港股IPO市场表现与核心数据 - 2025年，香港市场共上市116家公司，募资2867亿港元，规模重回全球首位 [12] - 2025年港股IPO开盘平均收益率接近40%，破发率降至28%的历史低位 [12][13] - 2025年港股主板IPO融资额比2024年增长320%，达到近2900亿港元，是2021年以来新高 [18] 市场回暖的驱动因素 - 制度优化与流动性宽松共振，驱动市场快速回暖 [2] - 港交所针对性改革，包括深化“A+H”机制与推出“科企专线”，降低了企业赴港上市的门槛、时间成本与不确定性 [2][18][19] - 弱美元、低Hibor利率与二级市场的表现促进了上市意愿回暖，一二级市场共振改善 [2][21] 港股IPO制度特点 - 港股采用注册制，一般从筹备到上市耗时半年至一年 [3] - 发行结构分为占主导地位的国际配售和至少占10%的公开发售 [3][36] - 特殊机制包括回拨机制、绿鞋机制（稳定后市）和红鞋机制（保护中小投资者中签率） [3][36][39] - 上市制度持续改革，为生物科技、特专科技、AtoH上市及中概股回归等提供专门通道 [3][43][44] 参与港股IPO的方式与渠道 - 主要参与方式有基石投资、锚定投资和公开发售，三者资金规模、灵活性与获配确定性依次递减 [4][48] - 基石投资者获配受法律保护但有锁定期，锚定投资者无锁定期但获配无保障，公开发售针对零售投资者 [4][48][49][50] - 内地机构可通过QDII、QDLP/QDIE及ODI等合规跨境通道参与基石或锚定投资，南向港股通暂无法直接参与新股申购 [4][53][54] 精选IPO项目的策略 - 基石投资者筛选项目需关注市场大势研判、公司质地分析，以及业务协同、投资组合补充和资产稀缺性 [5][59][60] - 针对锚定及零售投资者，华泰证券构建了定量化打新筛选模型，模型选中的项目开盘涨幅相对未筛选项目高出10个百分点，报告发布后真实环境中收益高出15个百分点 [5][66] - 模型实测显示，仅参与得分2.5分以上的项目，开盘平均收益率可由未筛选的11.8%提升至26.3%，破发率由50%降至32% [70][71] 对投资者的核心建议摘要 - 长期投资者应尽量以基石身份参与以锁定份额 [6][81] - 锚定投资者需尽早与发行人及中介接触 [8][81] - 零售投资者分散资金参与多个项目效果或优于集中打新 [9][81] - 参与打新可参考华泰港股打新评分模型选择高分项目，2.5分以上标的具有性价比，3分以上赔率胜率更优 [10][82] - 无论持有期限，都需对二级市场流动性提前研判 [11][83] - 在二级市场买入时，建议暂时规避刚入通的上市公司 [12][84] 市场特殊现象与未来展望 - 2025年上市结构变化明显，19家A股公司（如宁德时代、赛力斯）赴港上市，募资额占全年总额的49% [13][18] - 2025年新上市个股中，有基石投资者的公司占比提升至77%，外资参与度上升，其认购金额占总基石比例约35% [13] - 当前有超过300家公司排队聆讯，项目储备充沛 [14] - 预计2026年港股主板IPO融资规模中枢约3100亿港元，较2025年提升约10% [2][27]