公司业绩与预测 - 2025年实现归母净利润98-118亿元，同比增长89.5%-128.2% [1] - 2025年第四季度业绩符合预期，预计2026年将继续强劲增长 [1] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为108.8亿元、267.4亿元、383.9亿元 [1] - 对应2025-2027年市盈率分别为60.4倍、24.6倍、17.1倍 [1] 增长驱动因素 - 业绩增长主要受益于客户对算力基础设施的持续投入 [1] - 公司高速光模块产品占比持续提升 [1] - AI集群向十万卡甚至百万卡升级，通信的重要性和价值量不断提升 [1] 技术与行业展望 - 公司认为Scale-up带宽可能达到Scale-out需求的10倍 [1] - 云计算服务提供商客户正推进ASIC芯片在Scale-up架构中的应用 [1] - 客户希望利用以太网技术实现柜内芯片和板卡间的光连接 [1] - LPO、XPO和NPO等先进光连接方案有望在2027年得到应用和部署 [1] - 若技术推进顺利，光进机柜技术将为公司2027年及以后的成长作出重要贡献 [1] 公司竞争地位 - 公司是全球光模块行业龙头，在光通信、光电转换等领域有深刻积累 [1] - 作为行业龙头有望继续领跑，深度参与并享受下一轮技术升级红利 [1] - 公司将充分享受行业的高度景气 [1] - 上调预测考虑了公司的市占率、技术领先性以及光通信行业的高壁垒 [1]