文章核心观点 - 华鑫证券发布有色金属行业周报，认为尽管短期市场因美联储主席提名事件出现震荡，但年内降息预期将支撑贵金属价格，同时看好铜、铝、锡、锑等基本金属因供需格局而走强或获得支撑，并对多个子行业及个股给出“推荐”评级 [1][2][8][9][10] 贵金属 - 价格方面，周内伦敦黄金价格为4981.85美元/盎司，环比上涨35.60美元/盎司，涨幅0.72% [1] - 周内伦敦白银价格为103.19美元/盎司，环比上涨4.19美元/盎司，涨幅4.23% [1] - 美国经济数据方面，11月耐用品订单环比初值5.3%，前值-2.1%，预期3.8% [1] - 美国1月24日当周首次申请失业救济人数20.9万人，前值20万人，预期20.5万人 [1] - 美国12月PPI同比3%，前值3%，预期2.8% [1] - 美联储本周议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%之间，但有两名理事投票支持降息25个基点 [2] - 特朗普总统宣布提名凯文·沃什担任下届美联储主席，其过往对通胀警惕，但去年转向支持降低利率 [2] - 从CME Fedwatch工具来看，市场预期2026年美联储在6月和9月各降息25个基点 [2] - 尽管美联储主席提名引发市场巨震，但年内降息预期仍看好贵金属价格企稳后上行 [2] 铜 - 价格方面，本周LME铜收盘价13440美元/吨，环比上涨460美元/吨，涨幅3.54% [1][3] - SHFE铜收盘价103170元/吨，环比上涨2120元/吨，涨幅2.10% [3] - 库存方面，LME库存为174975吨，环比增加3275吨，同比减少81300吨 [3] - COMEX库存为577724吨，环比增加15119吨，同比增加479671吨 [3] - SHFE库存为233004吨，环比增加7067吨 [3] - 2026年1月29日，SMM统计国内电解铜社会库存32.28万吨，环比减少0.74万吨，同比增加15.7万吨 [3] - 冶炼方面，中国铜精矿TC现货本周价格为-50.3美元/干吨，环比下降0.3美元/干吨 [3] - 下游方面，国内本周精铜制杆开工率为69.54%，环比上升1.57个百分点 [4] - 再生铜制杆开工率14.69%，环比上升1.17个百分点 [4] - 电线电缆开工率为59.46%，环比上升0.75个百分点 [4] - 下游开工率回升，国内社会库存开始去化，预计铜价偏强 [4] 铝 - 价格方面，国内电解铝价格为24640元/吨，环比上涨510元/吨 [4] - 库存方面，本周LME铝库存为495725吨，环比减少11550吨，同比减少92125吨 [4] - 国内上期所库存为216771吨，环比增加19718吨，同比增加40597吨 [4] - 2026年1月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.2万吨，环比增加3.9万吨，同比增加29.0万吨 [4] - 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为7954元/吨，环比增加477元/吨 [4] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为8131元/吨，环比增加477元/吨 [4] - 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为44.30%，环比下降5.1个百分点 [5] - 国内本周铝线缆龙头企业开工率为60.6%，环比持平 [5] - 供应端，国内及印尼电解铝持续爬产，日均产量稳步提升，供应增长趋势延续 [5] - 需求端呈现分化，建材开工持续走低，需求整体疲弱，且部分企业将陆续放假，开工率将延续季节性下行 [5] - 工业型材方面，受光伏组件及电池出口退税政策调整影响，光伏边框型材、电池型材订单表现向好，对开工形成一定支撑 [5] 锡 - 价格方面，国内精炼锡价格为423630元/吨，环比下跌110元/吨，跌幅0.03% [6] - 库存方面，本周国内上期所库存为10468吨，环比增加748吨 [6] - LME库存为7095吨，环比减少100吨 [6] - 供需两弱，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率总体小幅下滑，后续或将维持下滑态势 [6] - 原料供应偏紧及加工费处于低位制约生产积极性，随着春节临近，部分企业开始规划停产检修 [6] - 现货市场方面，绝对高价持续抑制下游采购情绪，成交整体清淡 [6] 锑 - 价格方面，本周国内锑锭价格为16.00万元/吨，环比持平 [7] - 供应端维持紧张格局，国内原矿北方地区受严寒天气影响，矿山有效开采期将在5月份左右 [7] - 尽管近期有进口矿补充，但因其品味、成分及加工适应性问题，实际能有效转化为国内市场的锑金属供应增量有限 [7] - 受此影响，冶炼厂普遍不愿低价出货 [7] 行业评级与投资策略 - 黄金行业：美联储处于降息周期，维持“推荐”投资评级 [8] - 铜行业：铜矿持续偏紧，维持“推荐”投资评级 [9] - 铝行业：电解铝供应刚性，维持“推荐”投资评级 [10] - 锡行业：供应偏紧或支撑锡价，维持“推荐”投资评级 [10] - 锑行业：锑价下跌半年后反弹，维持“推荐”投资评级 [10] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐：中金黄金（600489），山东黄金（600547），赤峰黄金（600988），山金国际（000975），中国黄金国际（600916） [11] - 铜行业推荐：紫金矿业（601899），洛阳钼业（603993），金诚信（603979），西部矿业（601168），藏格矿业（000408），五矿资源 [11] - 铝行业推荐：神火股份（000933），云铝股份（000807），天山铝业（002532），中国宏桥 [11] - 锑行业推荐：湖南黄金（002155），华锡有色（600301） [11] - 锡行业推荐：锡业股份（000960），华锡有色（600301），兴业银锡（000426） [11]