2026年1月PVC市场行情回顾 - 期货主力合约V2605呈现“V型”反弹，上半月受差别电价政策预期扰动后回落，下半月随市场情绪回暖及化工板块走强而快速拉涨 [5][22] - V2605合约最高触及5125元/吨，创近三个月新高，截至1月30日收于5063元/吨，月度涨幅达5.37%，环比上涨258元/吨，振幅549点 [5][22] - 市场活跃度急剧升温，V2605合约月度成交量大幅增加约1173.5万手至2843.3万手，持仓量同步增加12.3万手至104.6万手，量仓均处同期高位 [5][22] 现货市场与基差表现 - 1月份各地区现货市场价格均回升，基差收敛，截至2月2日V2605合约基差为-234元/吨，环比1月初增加50元/吨 [6][23] - PVCSG-5常州市场均价报4780元/吨，环比1月初上涨280元/吨，涨幅6.22% [6][23] - PVCSG-5上海市场均价报4780元/吨，环比1月初上涨290元/吨，涨幅6.46%，华东地区市场均价报4840元/吨，环比上涨270元/吨，涨幅5.91% [6][23] 供给端分析 - 行业产能基数不断增加，尽管开工率维持历史中下水平，但产量居高不下，1月行业周度产量处于近5年绝对高位 [7][24] - 截至1月30日，PVC周度开工率达78.93%，环比增加不到1个百分点，同比减少2.98个百分点 [7][24] - 同期周度产量高达48.33万吨，环比增加0.12万吨，同比增加0.9万吨，供应压力短期偏大 [7][24] 进出口与海外需求 - 中国是PVC净出口国，2025年出口总量占表观消费量约18% [9][26] - 2025年12月PVC出口量约31.41万吨，环比增加3.88万吨增幅14.1%，同比增加约35.04%，处于近5年高位 [9][26] - 2025年全年累计出口量约382.3万吨，环比2024年增加约46.01%，近5年呈逐年递增态势 [9][26] - 2026年1月受取消出口退税政策影响，市场出现抢出口现象，预计一季度出口量将继续维持环比增加 [9][26] 国内需求端分析 - 进入传统需求淡季，下游开工基本稳定，截至1月30日PVC下游平均开工率44.75%，环比减少0.11个百分点 [10][28] - 1月下旬约60%的中小型制品厂停工，大型企业开工率普遍降至50%以下，内需对价格支撑微弱 [10][28] - 地产端表现低迷，2025年1-12月商品房销售面积77355万平方米环比下降10.01%，房屋新开工面积52156万平方米环比下降19.09%，房屋竣工面积51583万平方米环比下降18.57% [10][28] 库存状况 - 1月国内PVC库存呈现“持续累库”态势，截至1月30日已连续5周增加，高库存成为压制价格反弹的核心因素 [13][31] - PVC小样本社会库存58.47万吨，环比增加0.82万吨增幅1.42%，同比增加17.99万吨增幅44.44% [13][31] - 大样本社会库存120.64万吨，环比增加2.89万吨增幅2.45%，同比增加45.49万吨增幅60.53% [13][31] 后市展望与核心逻辑 - 1月反弹本质是低估值下的情绪修复与资金驱动行情，核心动力来源于化工板块整体回暖、原油价格上涨带来的成本空间及出口短期刺激 [15][33] - 行业“供强需弱”格局短期难以根本扭转，高库存消化需要时间，情绪推动的反弹已使盘面估值得到修复，继续上行动力衰减 [15][34] - 在缺乏内需跟进情况下，价格预计转入高位震荡或震荡回落格局，中长期基本面决定了价格上行空间极其有限，趋势性上涨难度极大 [15][34]