核心观点 - 当前美联储的核心矛盾在于“机构独立性捍卫”与“政治干预压力”的激烈博弈 短期政策立场预计保持中性 长期走向取决于人事格局与经济数据的双重演化 [2] 政治博弈与人事僵局 - 特朗普政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查（聚焦美联储大楼翻修工程）引发系统性政治博弈 成为阻碍新主席提名与政策落地的核心症结 [3] - 共和党参议员汤姆·提利斯誓言在调查结束前阻止所有美联储人事任命 并获得了部分两党议员的支持 [3] - 若提名人选凯文·沃什未能在5月15日鲍威尔主席任期结束前获确认 “代理主席指定权”将陷入法律争议 [6] - 特朗普政府希望通过降息刺激经济的诉求因此被迫延迟 2026年11月国会选举压力放大了这一矛盾 [6] - 目前无迹象显示特朗普政府将停止调查 司法程序与政治博弈的拉扯预计将持续 [6] 美联储政策立场与市场预期 - 基于经济基本面稳健 本周联邦公开市场委员会会议大概率维持利率稳定 短期内不会开启“加速宽松周期” [7] - 支撑逻辑包括强劲的GDP增长、稳定的失业率、活跃的金融市场以及通胀仍高于目标 [7] - 市场预期已向美联储靠拢 期货市场将2026年降息预期下调至仅44个基点 下一次降息的完全定价推迟至7月 [9] - 这与特朗普要求的“大幅降息”及新任美联储理事斯蒂芬·米兰提出的“年内降息150个基点”相去甚远 [9] - 利率期货押注2027年底前政策利率不会低于3.2% 凸显经济数据对政策的硬约束 [9] 独立性的外部支持与内部坚守 - 最高法院大法官们在听证会上警告 在理事莉萨·库克处于法律诉讼期间将其解雇会削弱美联储独立性 制约了特朗普通过人事清洗掌控美联储的企图 [10] - 国会两党对美联储独立性的支持呈现跨党派共识 成为抵御政治干预的重要屏障 [13] - 鲍威尔近期对独立性的表态愈发尖锐 直言调查是“逼迫降息的借口” [13] - 市场猜测鲍威尔可能打破惯例 在卸任主席后凭借持续至2028年的理事会任期留任 以制衡新主席的政策倾向 [13] 长期关键变量 - 长期政策走向取决于两大核心变量：一是人事格局演变 若特朗普得以对理事会进行全面调整 政策倾向可能逐步转向宽松 [14] - 二是经济数据的模糊性 新主席在“经济数据难以解读时”的引领能力将直接影响政策路径 [14] - 鲍威尔的去留是潜在关键 若其留任理事会将成为近50年来首位卸任主席后继续任职的理事 形成内部制衡；若其离任 特朗普有望进一步巩固理事会多数席位 [15]