公司2025年业绩概览 - 2025年公司营业总收入为21.46亿元，同比增长40.39% [1] - 2025年归母净利润为2.28亿元，同比增长118.74%；扣非净利润为1.72亿元，同比增长78.4% [1] - 2025年基本每股收益为0.38元/股，同比增幅达111.11% [1] - 公司2025年营收创上市以来新高，归母净利润、扣非净利润及每股收益均创近三年新高 [7] 分业务板块表现 - 证券服务业务收入为6.07亿元，同比暴增91.19%，占总营收比重从2024年的20.76%提升至28.27% [9] - 金融信息服务业务收入为15.09亿元，同比增长27.50%，占总营收比重70.32% [9] - 广告服务业务收入为2993.89万元，同比增长9.21%，占总营收比重1.39% [9] - 全资子公司麦高证券表现亮眼：经纪业务手续费净收入4.87亿元，同比增长110.34%；利息净收入1.01亿元，同比增长32.61%；全年净利润1.65亿元，同比增幅133.36% [9] - 麦高证券期末代理买卖证券款达101.15亿元，较2024年末增长52.72% [9] 季度业绩分布与商业模式 - 第四季度单季营收7.45亿元，占全年营收的34.7%，较第三季度的4.67亿元环比增长59.3% [10] - 公司金融信息服务采用“体验式”销售模式，导致经营业绩全年分布不均衡 [10] - 公司成功构建“软件付费+券商佣金”的二次变现商业模式，庞大的软件用户群为麦高证券提供了持续、精准且粘性高的流量来源 [12] 成本费用与现金流状况 - 2025年销售费用达11.11亿元，同比增长38.09%，主要因加大广告宣传投入 [13] - 2025年管理费用达6.50亿元，同比增长43.76%，主要因麦高证券为经营发展持续增加投入 [13] - 2025年财务费用达2825.32万元，同比增长45.10%，主要因借款利息费用及手续费增加 [13] - 2025年研发费用为1.64亿元，同比仅增长1.17%，增速远低于营收、净利及三费增速 [13] - 2025年经营活动产生的现金流量净额为30.53亿元，同比下降31.82% [2] - 经营性现金流下滑与麦高证券代理买卖证券收到的现金净额较上期下降有关 [13] 收购整合与商誉情况 - 公司于2025年3月完成对先锋基金的控股收购，先锋基金2025年净利润为-2704.81万元，仍处于亏损状态 [3] - 完成收购后，公司成为业内少数同时拥有证券、基金牌照的互联网金融科技企业 [11] - 截至2025年末，公司商誉高达15.89亿元，占总资产的10.39% [15] - 商誉主要构成：收购麦高证券形成商誉12.86亿元，收购先锋基金新增商誉3.02亿元 [15] - 2025年公司未对商誉计提减值准备，因评估资产组可收回金额高于账面价值 [15] 市场表现与行业观点 - 截至1月30日收盘，公司股价报124元/股，跌2.76%，总市值跌至756亿元左右 [4] - 有观点认为，公司AI布局多属概念应用，核心算法与数据壁垒未建立，若不能持续加强研发，长期可能面临技术护城河削弱的压力 [13] - 有分析认为，经营性现金流下滑可能与应收账款未到账或业务拓展短期垫付较多有关 [14] - 有观点指出，在经营性现金流下滑、财务费用激增下，若证券、基金业务无法快速自我造血，公司持续扩张或将难以为继 [15] - 有分析认为，麦高证券和先锋基金若未来整合及盈利能力不及预期，高额商誉存在计提减值的显著风险 [16] - 有研报指出，先锋基金虽处整合初期，短期贡献有限，但长期打开了流量第三次变现空间 [16]