纪要涉及的公司 指南针公司、先锋基金、麦高证券、易企宝 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩增长**：2025年一季度公司整体收入和利润同比显著增长，收入同比增长76%至4.2亿元，主要受益于高端金融信息服务产品“全赢系列思想家”销售增长、良好市场行情和广告投放带来的客户增长；证券业务手续费及佣金净收入、利息净收入以及自营业务投资收益均有所增加[2][3][9] - **利润差异**：一季度扣非净利润与归母净利润存在约6,600万元差异，主要源于收购先锋基金产生的投资收益，包括6,500多万元的公允价值重估收益[2][3] - **费用变化**：销售费用因广告投流增加而快速增长，管理费用因合并麦高证券业务而变动较大，股权激励费用预计全年小幅增长，2025年股权激励计划已获股东会审议通过[2][5] - **业务进展**：指南针证券通过软件销售加开户的营销方法获取用户，麦高证券一季度用户主要来源于指南针导流；两融和资管业务等待监管验收通过，暂时无法给出具体时间表；再融资事项已推进至交易所已回复状态[2][8][11] - **预收款项**：软件预收款项持续提升，根据2024年报，约8.34亿元与分摊制剩余履约义务相关，其中3.25亿元预计在2025年确认收入，1.94亿元将在2026年确认，其余3.14亿元预计在2027及以后年度确认[4][10] - **先锋基金收购**：2025年一季度完成先锋基金另外两个股东股份的收购，目前持有先锋基金95.01%股权，成为控股股东，协同效应预计需半年至一年时间显现[2][6][9] - **AI布局**：公司已部署AI相关事宜，但具体方案尚未公布[4][13] - **业务规划**：指南针证券构建一体两翼发展模式，随着再融资推进，重点放在互联网券商和先锋基金等主要业务上；尚未开展基金销售业务[14] - **行业应对**：关注行业并购整合趋势，通过战略规划和协同效应提升竞争力；利用互联网端经验赋能麦高证券，深化线上业务[4][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一季度新增注册和付费用户数量较上年同期有显著增长，但具体数量未对外披露[9] - 目前关于先锋基金业务协同部分暂无特别信息，其在合并上的财务贡献可能更往后才能体现[12] - 公司目前暂时没有考虑海外业务，专注于国内资本市场领域[15] - 现在展望易企宝全年情况还早，希望市场持续稳定并回暖，管理层会做好各项业务[16][17]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[1] 报告的核心观点 - 基于公司2025Q1经营情况上调盈利预测 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元 对应PE分别为113/83/64倍 上调公司评级为“买入” 期待麦高证券发展 看好公司长期成长性[7] 各部分总结 经营业绩 - 2025年一季度 公司实现总营收同比+85%至5.42亿元 归母净利润同比+726%至1.39亿元 归母净资产22亿元 较2024年末-0.63%[1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.22/23.80/28.22亿元 同比分别为32.25%/17.71%/18.56% 归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元 同比分别为193.35%/35.59%/30.17%[1] 业务板块 软件端 - 资本市场活跃+集中营销高端产品 业绩增长显著 2025Q1日均A股成交额同比2024Q1+70%至1.52万亿元 环比2024Q4 -18% 公司加大品牌推广及客户拓展 新增注册及付费用户数量同比大幅增长 2025年一季度 金融信息服务业务为主的营业收入同比+76%至4.24亿元 销售商品、提供劳务收到现金5.08亿元 同比+93%[7] 券商端 - 经纪及自营业务保持快速发展 2025年一季度 手续费及佣金净收入（经纪业务为主）同比+143%至0.97亿元 麦高证券客户规模稳定增长 代理买卖证券款较2024年末+7.74%至66亿元 净利息收入同比+67%至0.21亿元 投资收益同比+259%至1.06亿元 报告期末交易性金融资产较2025年初+32%至12亿元 除证券自营业务形成的投资收益外 本期因先锋基金公允价值重估计入6554万元投资收益[7] 成本端 - 各项费用均有增长 费用率下降 2025年一季度 营业成本同比+45%至0.42亿元 主要系职工薪酬及IDC邮电通信费同比增长 研发费用同比+49%至0.51亿元 研发费用率同比-2pct至9% 主要系加大研发投入 扩充研发团队 增加研发人员薪酬 销售费用同比+80%至2.6亿元 销售费用率同比-1pct至48% 主要系加大广告宣传投入 以及销售部门职工薪酬增加 管理费用同比+49%至1.22亿元 管理费用率同比-5pct至22% 主要系管理费用包括麦高证券的业务及管理费 本期增加主要系麦高证券为经营发展持续增加投入[7] 公司转型 - 逐步从工具软件商向综合金融服务商转型突破 回应投资者需求 探索类似同花顺“问财”的智能选股工具 结合深度学习优化投资策略推荐 “一体两翼”战略深化 先后收购先锋基金股权 持股比例提升至95% 3月12日临时股东大会中 控股股东广州展新为公司提供借款 助力业务扩张、增强资金流动性 且公司承诺未来三年内通过分红、回购等方式提升回报 增强投资者信心[7]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[1] 报告的核心观点 - 基于公司2025Q1经营情况上调盈利预测 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元 对应PE分别为113/83/64倍 上调公司评级为“买入” 期待麦高证券发展 看好公司长期成长性[7] 各部分总结 经营业绩 - 2025年一季度 公司实现总营收同比+85%至5.42亿元 归母净利润同比+726%至1.39亿元 归母净资产22亿元 较2024年末-0.63%[1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为20.22/23.80/28.22亿元 同比分别为32.25%/17.71%/18.56% 归母净利润分别为3.06/4.14/5.39亿元 同比分别为193.35%/35.59%/30.17%[1] 业务板块 软件端 - 受益于国内资本市场2024年四季度以来景气度回暖 2025Q1日均A股成交额同比2024Q1+70%至1.52万亿元 环比2024Q4 -18%[7] - 公司加大品牌推广和客户拓展 广告宣传及网络推广费用、新增注册及付费用户数量同比均大幅增长[7] - 2025年一季度 金融信息服务业务为主的营业收入同比+76%至4.24亿元 因集中营销高端产品私享家版软件 销售商品、提供劳务收到的现金5.08亿元 同比+93%[7] 券商端 - 2025年一季度 手续费及佣金净收入（经纪业务为主）同比+143%至0.97亿元 麦高证券客户规模稳定增长 代理买卖证券款较2024年末+7.74%至66亿元[7] - 净利息收入同比+67%至0.21亿元[7] - 投资收益同比+259%至1.06亿元 报告期末交易性金融资产较2025年初+32%至12亿元 除自营业务投资收益外 本期因先锋基金公允价值重估计入6554万元投资收益[7] 成本费用 - 2025年一季度 营业成本同比+45%至0.42亿元 主要因职工薪酬及IDC邮电通信费增长[7] - 研发费用同比+49%至0.51亿元 研发费用率同比-2pct至9% 因加大研发投入 扩充团队和增加人员薪酬[7] - 销售费用同比+80%至2.6亿元 销售费用率同比-1pct至48% 因加大广告宣传投入和销售部门职工薪酬增加[7] - 管理费用同比+49%至1.22亿元 管理费用率同比-5pct至22% 因麦高证券为经营发展持续增加投入[7] 公司转型 - 回应投资者需求 探索类似同花顺“问财”的智能选股工具 结合深度学习优化投资策略推荐[7] - “一体两翼”战略深化 先后收购先锋基金股权 持股比例提升至95%[7] - 3月12日临时股东大会中 控股股东广州展新为公司提供借款 助力业务扩张、增强资金流动性 公司承诺未来三年内通过分红、回购等方式提升回报 增强投资者信心[7] 市场数据 - 收盘价57.59元 一年最低/最高价33.14/124.88元 市净率15.44倍 流通A股市值34020.73百万元 总市值34453.60百万元[4] - 每股净资产3.73元 资产负债率80.78% 总股本598.26百万股 流通A股590.74百万股[5]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025Q1营业总收入/归母净利润分别为5.4/1.4亿元，同比+85%/+726%，扣非归母净利润0.72亿，同比+347%，扣非净利润符合预期，差异核心是因收购并表先锋基金形成商誉所产生的0.66亿元非经常性投资收益；一季度金融信息服务收入与现金流高增，业务高beta特征突出，证券业务收入增速远高于市场交易量增速，协同效应以及自身优秀成长性持续验证；考虑非经常性损益增量，小幅上调2025年、维持2026 - 2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为3.6/5.6/7.7亿（调前3.5/5.6/7.7），同比+249%/+55%/+37%，EPS分别为0.6/0.9/1.3元，当前股价对应PE 94.7/61.2/44.7倍；公司业务受益于个人投资者交易活跃度提升，且成长性持续验证，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年4月25日，当前股价57.59元，一年最高最低124.88/33.14元，总市值344.54亿元，流通市值340.21亿元，总股本5.98亿股，流通股本5.91亿股，近3个月换手率176.06% [1] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为11.13/15.29/21.85/28.69/34.38亿元，同比增速分别为 - 11.3%/37.4%/42.9%/31.3%/19.8%；归母净利润分别为0.73/1.04/3.64/5.63/7.71亿元，同比增速分别为 - 78.5%/43.5%/249.2%/54.6%/36.9%；毛利率分别为87.3%/88.7%/91.1%/92.7%/94.1%；净利率分别为6.5%/6.8%/16.7%/19.6%/22.4%；ROE分别为4.1%/5.1%/15.0%/19.5%/21.7%；EPS分别为0.2/0.3/0.6/0.9/1.3元；P/E分别为474.5/330.6/94.7/61.2/44.7倍；P/B分别为18.4/15.3/13.2/10.9/8.7倍 [9] 业务情况 - 一季度公司营业收入（金融信息服务为主）4.2亿元，同比+76%，销售现金流入5.1亿元，同比+93%，预收账款（合同负债+非流动负债）8.7亿，环比+4%，同比+25%，高端产品全赢系列私享家版软件营销取得较好效果，反映市场交投活跃时客户需求旺盛，公司在获客、付费转化以及体验式营销高端品等多个环节上受益；一季度销售费用2.6亿元，同比+80%超预期，主因广告宣传及网络推广费用同比高增，新增注册用户和付费用户数量同比高增，公司表示投产比保持健康稳定；建议关注公司投流效率以及平台提价影响 [7] - 一季度公司手续费净收入/利息净收入分别为0.97/0.21亿元，同比+143%/+67%，市场日均股基成交额同比+72%，新开户数同比+32%，经纪业务保持快速发展；一季度末代理买卖证券款71亿元，较年初+8%，麦高证券经纪客户规模增长；一季度公司投资收益（含公允价值变动损益）1亿元，同比+228%，其中0.66亿元为收购并表先锋基金形成商誉所产生的非经常性投资收益，剔除后自营投资收益0.3亿元，同比+12%，自营业务保持较快发展，期末交易性金融资产规模12亿元，同比+109%，较年初+32% [8]

计算机/软件开发 指南针（300803.SZ） 2025 年 04 月 27 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/25 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 57.59 | | 一年最高最低(元) | 124.88/33.14 | | 总市值(亿元) | 344.54 | | 流通市值(亿元) | 340.21 | | 总股本(亿股) | 5.98 | | 流通股本(亿股) | 5.91 | | 近 3 个月换手率(%) | 176.06 | 股价走势图 数据来源：聚源 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 2024-04 2024-08 2024-12 指南针 沪深300 相关研究报告 《金融信息服务龙头，证券与基金牌 照开启成长空间—公司首次覆盖报 告》-2025.2.25 扣非净利润符合预期，业绩和估值高弹性特征突出 ——指南针 2025 一季报点评 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书 ...

关于选举职工代表董事的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 鉴于北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）第十三届董事 会已经届满，根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所创业板股票上市 规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范 运作》等法律法规、规范性文件及公司《章程》的有关规定，公司于 2025 年 4 月 25 日召开职工代表大会，选举王浩先生为公司第十四届董事会职工代表董事 （简历见附件），任期与公司第十四届董事会任期一致。 特此公告。 北京指南针科技发展股份有限公司 董事会 证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-053 北京指南针科技发展股份有限公司 附件： 职工代表董事简历 王浩先生，1978 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历；2001 年毕业于北京联合大学机械工程学院；2001 年进入指南针工作，曾担任客户经 理、产品设计经理等职务，2008 年任指南针山东分公司副总经理，2009 年起担 任指南针市场部、合规部总监；现任公司销售部门副总监。 截至本 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-057 北京指南针科技发展股份有限公司 关于聘任高级管理人员及证券事务代表的公告 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开了第十四届董事会第一次会议，审议通过关于聘任公司高级管理人员及证 券事务代表的相关议案，现将相关情况公告如下： 一、聘任高级管理人员及证券事务代表的情况 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 1.总经理：冷晓翔先生 2.财务总监：郑勇先生 3.副总经理：陈岗先生、张黎红女士、高海娜女士 4.董事会秘书：李静怡女士 5.证券事务代表：于洪丹女士 上述人员（简历详见附件）任期均为三年，自董事会审议通过之日起至公司 第十四届董事会任期届满之日止。 上述人员均不存在《中国人民共和国公司法》《深圳证券交易所创业板股票 上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司 规范运作》《公司章程》规定的不得担任公司高级管理人员、证券事务代表的情 形，不存在被中国证监会确定为市场禁入者并且尚未解除的情况，未受过中国证 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-055 北京指南针科技发展股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1. 本次股东大会未出现否决议案的情形。 2. 本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、 会议召开和出席情况 1. 会议召开的时间： 现场会议时间：2025 年 4 月 25 日下午 2:30 网络投票时间：2025 年 4 月 25 日 其中，通过深圳证券交易所交易系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 25 日上午 9:15—9:25，9:30—11:30，下午 1:00—3:00；通过深圳证券交易所互联网 投票系统进行网络投票的时间为 2025 年 4 月 25 日上午 9:15 至下午 3:00。 2. 会议召开的地点：北京市昌平区七北路 42 号院 TBD 云集中心 2 号楼 1 单 元 5 层公司会议室 3. 会议召开的方式：采取现场投票与网络投票相结合的方式召开。 4. 会议召集人：公司董事会 5. 会议主持人：董事长顿衡先生 ...

证券代码：300803 证券简称：指南针 公告编号：2025-056 北京指南针科技发展股份有限公司 第十四届董事会第一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 3. 本次董事会由半数以上董事推荐董事顿衡先生召集和主持。本次会议应出 席会议的董事 7 人，实际出席会议的董事 7 人。 4. 本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件 和公司章程的规定。 二、董事会会议审议情况 本次会议以记名投票方式表决，审议通过以下事项： 1.审议通过《关于豁免董事会会议通知期限的议案》； 全体董事一致同意豁免本次董事会会议通知期限，并于 2025 年 4 月 25 日召 开第十四届董事会第一次会议。 表决结果：同意 7 票；反对 0 票；弃权 0 票 2.审议通过《选举顿衡先生为第十四届董事会董事长的议案》； 董事会同意选举顿衡先生为公司第十四届董事会董事长，任期三年，自本次 董事会审议通过之日起至第十四届董事会届满之日止。 1. 北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 ...

北 京 大 成 律 师 事 务 所 关 于 北 京 指 南 针 科 技 发 展 股 份 有 限 公 司 20 25 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 北 京 大 成 律 师 事 务 所 大成证字[2025]第 066 号 北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中心 B 座 16-21 层（100020） 16-21F, Tower B, ZT INTERNATIONAL CENTER, No.10 Chaoyangmen Nandajie, Chaoyang District, 100020, Beijing, China Tel: 8610-58137799 Fax: 8610-58137788 www.dentons.cn 关 于 北 京 指 南 针 科 技 发 展 股 份 有 限 公 司 20 25 年 第 二 次 临 时 股 东 大 会 的 法 律 意 见 书 大成证字[2025]第 066 号 致：北京指南针科技发展股份有限公司 根据《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《中华人民共和 国公司法》（以下简称《公司法》）和中国证券监督管理委员会《上市公司股东 ...