行业增长逻辑 - 黄金珠宝行业增长逻辑已转向依赖品牌建设、工艺创新和文化叙事能力带来的“α收益” [1] - 金价短期波动对板块基本面影响预计相对平稳 [1] 短期业绩支撑因素 - 参考2013年金价回调后带来抢购潮并延续数月的投资购买热情 投资金业务为主的企业短期业绩仍有进一步增长支撑 [1] - 黄金珠宝行业岁末迎来消费旺季 [1] - 投资金业务占比较高企业仍有望实现稳定成长 [1] 具备竞争优势的企业类型 - 具备价差优势并且港澳经营能力突出的港资珠宝品牌有望继续强化自身业务优势 实现持续高增长 [1] - 近年来产品设计或差异化能力较好或综合优势明显的头部企业有望继续强化自身业务优势 实现持续高增长 [1] - 具备一口价产品力的公司仍有望实现稳定成长 [1] 估值与投资建议 - 板块整体估值处于低位 [1] - 金价短期波动未影响核心龙头的增长逻辑 [1] - 推荐公司包括菜百股份、六福集团、老铺黄金、周大福、潮宏基等 [1]