文章核心观点 - A股光模块赛道热度延续 新易盛 中际旭创 天孚通信组成的“易中天”组合在普跌行情中仍受杠杆资金追捧 股价处于历史高位 但市场对其估值存在显著分歧 同时机构基于强劲业绩与行业前景 认为其估值仍有提升空间 [1][2][3][7][9][14] 市场表现与资金博弈 - 股价与成交表现：“易中天”组合股价处于历史高位区间 新易盛于2月2日创历史新高 天孚通信于2月3日创历史新高 但近期日线均收阴 [1] - 杠杆资金活跃：2025年以来至2026年2月2日 中际旭创融资总成交额4629.35亿元排名两融标的第1 新易盛4147.16亿元排名第3 天孚通信1558.45亿元排名第17 三者融资融券成交占比均超总成交10% [3] - 单日融资买入额高企：2月2日 新易盛被融资买入48.54亿元位列第1 中际旭创被融资买入45.35亿元位列第2 天孚通信被融资买入13.81亿元位列第8 [1][8] - 融资余额高企：截至2026年2月2日 新易盛融资余额210.89亿元 中际旭创223.57亿元 天孚通信73.21亿元 [4] - 历史涨幅巨大：截至2026年2月2日 新易盛股价自2025年以来累计涨幅433.90% 中际旭创累计涨幅380.92% 天孚通信累计涨幅268.52% [4] - 资金博弈激烈：2月2日当日 新易盛 中际旭创 天孚通信分别遭遇54.71亿元 49.54亿元 23.71亿元融资净偿还 偿还额大幅高于买入额 显示市场分歧巨大 [7] - 保证金比例提升影响：2026年1月19日起融资保证金比例从80%提升至100 但“易中天”单日融资买入热情与2025年9月相比仍不相上下 [6] 公司业绩表现 - 新易盛业绩预告：预计2025年归母净利润94亿-99亿元 同比增长231%-249% 扣非净利润93.7亿-98.7亿元 同比增长231%-249% 其中第四季度归母净利润31亿-36亿元 同比增长160%-202% [9] - 中际旭创业绩预告：预计2025年归母净利润98亿-118亿元 同比增长89.50%-128.17% 扣非净利润97亿-117亿元 同比增长91.38%-130.84% [11] - 天孚通信业绩预告：预计2025年归母净利润18.8亿-21.5亿元 同比增长40%-60% 扣非净利润18.3亿-21.1亿元 同比增长39.19%-60.40% [13] 机构观点与估值分析 - 新易盛机构观点：群益证券认为业绩略超预期 受益于AI算力投资 800G光模块切入海外大厂 市场份额提升 高毛利产品占比提升 已推出1.6T光模块并布局LPO CPO等领域 预计2026年放量 当前股价对应2025-2027年市盈率为44/33/28倍 给予“买进”建议 [9][10] - 中际旭创机构观点：东吴证券认为业绩符合预期 作为全球头部厂商与大客户联系紧密 看好其扩产与高端产品交付能力 考虑1.6T上量前景 上调盈利预测 预计2025-2027年归母净利润为100.8/210.3/299.0亿元 2月2日收盘价对应市盈率分别为65/31/22倍 维持“买入”评级 [11][12] - 天孚通信机构观点：东吴证券指出业绩符合预期 但受人民币升值带来汇兑损失负向影响 公司核心产品处于代际切换期 但CPO进入商用元年 公司卡位优势明显 预计2025-2027年归母净利润分别为20.1/31.9/41.8亿元 维持“买入”评级 [13] - 行业观点：银河证券认为光通信板块仍处于相对低估水平 需求放量下产能紧缺是2026年主要瓶颈 中国光模块厂商全球市占率居首且持续提升 “十五五”期间产业链向上游渗透机遇充足 看好光模块上游光芯片/光器件及CPO供应链机遇 [14]