事件概述 - 国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额于2月2日单日净值暴跌31.5%，创下公募基金单日跌幅纪录，远超LOF场内10%的涨跌停限制及国内白银期货合约17%的跌停幅度 [1][3] - 基金管理人国投瑞银基金于2月2日晚间公告，决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估 [1][3] 估值调整原因与机制 - 近期国际白银价格出现显著波动，与上海期货交易所（上期所）白银期货价格差异较大，上期所白银期货合约受±17%的涨跌停板限制，无法充分反映国际市场的极端波动 [3][4] - 若继续沿用上期所结算价估值，当国际银价单日下跌30%而国内合约仅跌17%时，会导致基金净值“高估”实际资产价值，形成“估值滞后” [4] - 基金合同约定，当常规估值方法不能客观反映公允价值时，基金管理人可与托管人商定后按最能反映公允价值的价格估值，公司认定当前情形已满足该条款适用条件 [5] - 自2月2日起，对基金持有的特定白银期货合约，参考估值日北京时间下午3点的国际主要市场价格相对前一交易日同时间的波动幅度进行估值调整 [3] 市场反应与投资者质疑 - 净值暴跌后，投资者在社交平台强烈不满，吐槽“一天跌掉一个月的收益”、“买一千亏六百” [1][6] - 主要质疑点包括：调整估值时间太晚，使基民遭受损失；为何不在2月1日（周日）提前公告，而是在2月2日大跌后才公告；质疑“上涨按上期所结算，下跌就按国际盘估值”的规则公平性 [6] - 深交所监管动态显示，近期“国投白银LOF”等基金存在溢价过高情形，部分投资者存在影响正常交易秩序的异常交易行为，已被采取暂停交易等自律监管措施 [11] 基金管理人回应 - 公司解释，交易时间结束前基金的实际价值是“未知数”，国内合约存在跌停板打开的可能性，若恢复流动性则可能不需要调整估值，因此无法提前公告 [1][6] - 国际主要市场价格通常在北京时间下午3点后才能最终确定，在此之前无法获得准确、公允的资产定价 [7] - 若提前公告，担心被误读为有意引导投资者不要赎回，甚至引发市场恐慌和挤兑 [1][7] - 在交易所收盘后进行估值调整是相对合法合规的做法，盘中宣布调整更容易引起基金净值定价混乱 [7] 产品结构与市场背景 - 该基金是国内唯一的白银主题基金，是挂钩上期所白银期货合约的LOF产品 [1][10] - 产品存在结构性缺陷：国际白银价格单日波动可能远超国内期货合约的涨跌停板限制（±17%），导致基金净值无法完全反映内在估值 [7] - 近期国际白银价格经历“过山车”行情：伦敦银现于1月29日创下121.647美元/盎司历史高点，随后在1月30日单日暴跌26.42%，2月2日再度下跌7.11%并一度跌破80美元关口，2月3日出现反弹，涨7.08%至84美元附近 [9] - 行业分析认为，贵金属暴跌核心原因在于前期避险资产在投机资金推动下出现“避险资产风险化”趋势，市场脆弱性增加，高波动触发“多杀多”与被动去杠杆，白银因波动性更高而跌幅显著大于黄金 [9] 行业观点与长期展望 - 有分析指出，高波动衍生品基金并非普通理财工具，投资者在享受暴涨收益的同时，必须承担极端行情下的流动性风险和估值调整风险 [10] - 当前白银期货LOF场内高溢价状态仍将持续释放风险，投资者应保持警惕，避免盲目抄底 [10] - 从长期看，有观点认为白银将受益于货币属性和避险情绪共振，现货极度短缺和交易热度或带来较强的价格弹性，预计银价2026年有望涨至120美元/盎司 [10]