核心观点 - 小摩预计英国央行在2月会议上将维持基准利率于3.75%不变，但会通过前瞻性指引和预测修订为3月份的潜在降息敞开大门，其最终决策高度依赖于“2026年代理机构薪酬调查”的结果 [1][2] 货币政策委员会会议预期 - 小摩预测2月会议投票结果预计为7-2，丁格拉和泰勒两位委员可能持鸽派异议 [2] - 前瞻指引措辞大概率保持不变，延续12月会议以来的谨慎基调 [2] - 央行将通过评论和短期预测修订，明确传递3月可能降息的信号 [2] 市场预期与数据观察 - MPC OIS显示，市场预计3月会议有5个基点的宽松，而完整的25个基点降息要到7月会议才会被完全定价 [2] - 3月会议前还将有两组劳动力市场数据和1月通胀数据公布，为央行留出了观察空间 [2] 关键决策变量：薪酬调查 - “2026年代理人薪酬调查”的结果是焦点，若调查显示预期薪酬增长低于3.5%，货币政策委员会的措辞将为3月份的潜在降息留出余地 [3] - 若薪酬增长超过3.5%，央行可能不愿释放近期进一步宽松的信号 [3] - 这一判断基于薪酬增长与通胀预期的内在关联性，央行对“薪资-物价螺旋”保持高度警惕 [3] 经济预测修订 - 小摩预计英国央行将把2025年GDP预测下调，短期失业率预测上调 [3] - 同时下调近期平均工资增长和通胀预测，这些修订将为3月的降息提供数据支持 [3] 利率路径预测 - 团队维持2026年3月和6月各降息25个基点的基准预测 [3] - 但强调3月行动仍需未来数据提供明确证据 [3]