全球宏观环境与美国经济困境 - 当前全球格局呈现逆全球化趋势，美国推行“美国优先”政策导致与盟友贸易摩擦加剧 [2] - 美国经济面临生产端通胀（PPI）超预期与就业数据疲软并存的问题，即“东西没降价，老百姓赚钱没那么容易” [2] - 美国国债规模已逼近39万亿美元，占GDP的122%，每年付息额占财政收入18.5%，超过15%的“安全线” [2] - 外国投资者持有美债比例从2014年的34%下降至25%，显示美债作为“无风险资产”的吸引力下降 [2] - 全球黄金总价值达38.2万亿美元，已接近美债38.5万亿美元的规模，反映美元信用出现松动迹象 [2] 人工智能（AI）科技的经济影响 - 高盛预测到2030年，AI产业将占美国GDP的7% [5] - 摩根士丹利测算，AI算力基建（数据中心、芯片产业链等）每年可拉动私人投资增长4% [5] - AI应用预计可使非农部门生产效率提升1.5%-2%，相当于每年多贡献1.2万亿美元GDP [5] - AI技术霸权有助于美国在半导体、软件、算力服务领域形成垄断，促使资本持续流入美国资产，从而支撑美元信用 [5] - AI若成功提效，可能促使美国通胀温和回落，在降息背景下导致实际利率下行，提升无息资产黄金的吸引力 [7] - 美元因AI带来的经济基本面走强而更具吸引力，但AI引发的全球技术博弈与地缘竞争仍会促使各国央行增持黄金对冲风险 [7] 美联储主席提名与政策展望 - 新美联储主席提名人沃什（Warsh）的核心政策主张是“降息+缩表” [10][11] - 支持降息的理由包括：AI提效有望降低通胀，无需高利率压制经济；低利率有助于满足政治需求（如中期选举） [11] - 支持缩表的理由在于：减少美联储对美债的购买，迫使美国政府遵守财政纪律，让市场决定借贷利率 [11] - 沃什批评美联储资产负债表规模（接近7万亿美元）是为华尔街提供紧急流动性，损害了实体经济 [13] - 沃什主张美联储与财政部职责分离，建立“1951年式新协议”，并建议共同向市场宣布资产负债表规模目标 [13] - 其提名在参议院可能面临阻力，但由于特朗普的票数优势，预计大概率能通过 [13] 美国货币政策的核心困境 - 美国目前陷入低通胀、低利率、美元霸权“三选二”的核心困境，无法同时实现三大目标 [14] - 当前美债存量（38.5万亿美元）及利息覆盖比率（19.8%）远超1979年水平，通过大幅加息重塑美债信任的历史路径已不具备可行性 [14] 黄金市场分析与展望 - 1月30日黄金价格单日暴跌9.01%，创下40年来最大跌幅，主要原因是市场对沃什提名反应过度 [1][15] - 美元信用修复困难，沃什的缩表政策可能因推高美债利率而难以激进实施，当前美债利息压力（利息覆盖率18.5%）已高于1979年沃尔克时期（9.2%） [15] - 各国央行持续购金形成长期支撑：2022年以来，中国央行增持了357吨黄金，土耳其、印度也在买入 [16] - 若后续“沃什交易”反转，即降息幅度大于缩表力度，或特朗普政府扩大财政赤字、加剧贸易摩擦与地缘风险，黄金价格可能回升 [20] - 市场表现显示，纽约金价下探至4400美元/盎司后反弹，COMEX黄金期货单日大涨6%，A股黄金板块也随之走强 [20] - 黄金的长期走势需关注两个信号：沃什与特朗普的实际政策行动；各国央行在黄金与美债之间的持仓变化 [22]