文章核心观点 - 寒潮影响减弱，美国天然气价格从高位大幅回落，而欧洲及中国国内气价保持相对平稳，行业关注点转向成本优化、顺价进展及气源保障 [1][2] - 燃气行业投资逻辑围绕城燃公司顺价推进带来的价差修复、具备优质低成本气源企业的优势，以及在外部不确定性下能源自主可控的重要性展开 [3][4] 价格动态 - 美国气价高位回落：截至2026年01月30日，美国亨利港（HH）现货价格周环比大幅下跌74.4%至每立方米1.8元，主要因寒潮退潮 [1][2] - 欧亚气价相对平稳：同期，欧洲TTF价格周环比微涨0.9%至每立方米3.5元；东亚JKM价格周环比上涨2.1%至每立方米2.9元 [1] - 中国气价小幅上涨：中国LNG出厂价周环比上涨1.3%至每立方米2.7元；LNG到岸价周环比上涨6.5%至每立方米3元，到岸价上涨推高了国内出厂价 [1][2] 供需分析 - 美国供应与库存：截至2026年01月23日，美国储气量周环比减少2420亿立方英尺至28230亿立方英尺，但同比仍增长9.8% [2] - 欧洲消费与供给：2025年1-10月，欧洲天然气消费量达3495亿立方米，同比增长4.6% [2] - 欧洲供给结构：2026年01月15日至21日，欧洲天然气供给周环比下降6.9%至128,422 GWh，其中来自库存消耗的部分周环比大幅下降18.5%，来自LNG接收站的供给周环比增长2.4% [2] - 欧洲库存水平：截至2026年01月28日，欧洲天然气库存为490 TWh（约合474亿立方米），库容率为42.91%，同比分别下降141.5 TWh和12.1个百分点，周环比库容率下降4.7个百分点 [2] - 中国消费与生产：2025年1-12月，中国天然气表观消费量同比增长2.3%至4332亿立方米，产量同比增长6.3%至2619亿立方米，进口量同比下降3%至1799亿立方米 [2] - 中国进口价格：2025年12月，中国液态天然气进口均价为每吨3466元，环比上涨2.4%；气态天然气进口均价为每吨2444元，环比上涨0.7%；天然气整体进口均价为每吨3088元，环比上涨3.5% [2] - 中国库存情况：截至2026年01月30日，中国进口接收站库存为398.26万吨，周环比下降5.53%；国内LNG厂内库存为55.36万吨，周环比下降1.76% [2] 行业政策与进展 - 居民顺价进展：2022年至2026年1月，全国已有68%（196个）地级及以上城市完成居民用气顺价，平均提价幅度为每立方米0.22元 [3] - 价差修复空间：2024年龙头城市燃气公司的购销价差在每立方米0.53至0.54元，而配气费合理值在每立方米0.6元以上，价差仍有约10%的修复空间，顺价工作预计将持续推进 [3] 投资建议与关注公司 - 投资主线一：城燃降本与顺价：重点推荐新奥能源、华润燃气、昆仑能源、中国燃气、蓝天燃气、佛燃能源；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 [4] - 投资主线二：优质气源与成本优势：重点推荐九丰能源、新奥股份、佛燃能源；建议关注深圳燃气 [4] - 投资主线三：能源自主可控：重点推荐具备气源生产能力的首华燃气；建议关注新天然气、蓝焰控股 [4] - 股息率参考：报告提供了部分公司2026年预期股息率，如新奥能源为5.4%，昆仑能源为4.7%，中国燃气为6.5%，蓝天燃气为6.1%，佛燃能源为3.8%，九丰能源为3.1%，新奥股份为4.6% [4]