公司2025年第四季度及全年业绩概览 - 公司2025年第四季度营收为29.36亿美元，同比下降3%，全年营收为97.08亿美元，同比下降2%，主要原因是出售了TRANZACT业务 [3][5][7][8][10] - 剔除汇率影响及业务出售因素后，第四季度有机营收增长6%，全年有机营收增长5%，显示核心业务保持强劲 [3][5][7][8][10] - 公司首席执行官表示，业绩表现强劲源于对战略的持续执行，并通过人才和创新方面的战略投资来加速业绩、提升效率和优化投资组合 [2] 盈利能力与利润率表现 - 第四季度营业利润为10.16亿美元，同比增长13%，营业利润率达34.6%，同比提升490个基点 [3][7] - 全年营业利润为22.34亿美元，较上年同期的6.27亿美元大幅增长256%，营业利润率从6.3%提升至23.0%，扩张了1670个基点 [8] - 调整后营业利润率在第四季度为36.9%（同比提升80个基点），全年为25.2%（同比提升130个基点） [3][7][8] - 第四季度调整后EBITDA为11.21亿美元，占营收的38.2%，全年调整后EBITDA为26.38亿美元，占营收的27.2% [6][11] 净利润与每股收益 - 第四季度净利润为7.36亿美元，同比下降41%，主要受上年同期出售TRANZACT产生的一次性收益影响 [3][6] - 全年净利润为16.13亿美元，而上年同期为净亏损8800万美元，主要因上年同期与出售TRANZACT相关的商誉减值 [8][9][11] - 第四季度调整后稀释每股收益为8.12美元，同比增长2%，全年调整后稀释每股收益为17.08美元，同比增长5% [3][7][8] 现金流与资本配置 - 2025年全年经营活动产生的现金流为17.75亿美元，自由现金流为15.46亿美元，较上年的12.67亿美元增加2.79亿美元 [12] - 自由现金流增长主要源于营业利润率扩张以及转型计划现金流出减少 [12] - 公司在第四季度回购了3.5亿美元股票，全年共回购16.5亿美元股票 [12] 健康、财富与职业（HWC）分部业绩 - HWC分部第四季度营收为16.48亿美元，同比下降11%，主要受出售TRANZACT影响，但有机营收增长6% [13][14] - 分项来看，健康业务因国际市场的强劲客户留存、新客户赢得及医疗通胀实现两位数有机增长；财富业务因各地区退休业务活跃以及投资业务新产品、资本市场条件改善和客户赢得而增长；职业业务因对广泛咨询服务和薪酬基准调查的强劲需求以及调查交付模式变化而增长 [14] - 该分部第四季度营业利润率为44.3%，同比提升240个基点，主要得益于TRANZACT的出售，剔除该因素后营业利润率仍提升30个基点 [13][15] 风险与经纪（R&B）分部业绩 - R&B分部第四季度营收为12.53亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算及有机增长均为7% [16] - 增长主要由企业风险与经纪业务在全球新业务活动水平提高和强劲客户留存的推动，而保险咨询与技术业务有机营收因客户在经济不确定性中持续谨慎控制支出而小幅下降 [16] - 该分部第四季度营业利润率为34.7%，同比提升120个基点，主要得益于强劲有机营收增长带来的经营杠杆 [16][17] 2026年财务展望与战略考量 - 公司预计未来两年企业层面将继续实现年度利润率扩张，其中R&B分部预计平均每年扩张约100个基点，HWC分部预计实现增量扩张 [18] - 资本配置方面，公司预计在2026年进行10亿美元或更多的股票回购，具体取决于市场状况以及对有机和无机投资机会的潜在资本配置 [18] - 预计Willis Re合资企业和Newfront收购将对2026年调整后稀释每股收益分别产生约0.30美元和0.10美元的稀释影响 [18][19][27] - 预计外汇因素在现行汇率下将对2026年调整后稀释每股收益带来约0.30美元的顺风，其中大部分将体现在第一季度 [21] - 预计自由现金流利润率将持续改善，主要源于营业利润率扩张以及业务组合的演变 [20]