核心观点 - PJT Partners Inc 公布了截至2025年12月31日的第四季度及全年财务业绩，公司全年及第四季度营收和税前利润均实现显著增长，盈利能力提升，并宣布了股票回购计划和季度股息 [1][6][7][16][19] 财务表现：营收 - 全年营收：2025年总营收为17.137亿美元，较2024年的14.932亿美元增长15% [2] - 第四季度营收：2025年第四季度总营收为5.352亿美元，较2024年同期的4.773亿美元增长12% [2] - 咨询费收入：全年咨询费收入为15.004亿美元，同比增长14%；第四季度咨询费收入为4.739亿美元，同比增长9%，增长主要源于战略咨询和重组业务收入的增加 [2][3][5] - 配售费收入：全年配售费收入为1.816亿美元，同比增长24%；第四季度配售费收入为5310万美元，同比大幅增长64%，增长主要源于基金配售和公司配售业务收入的增加 [2][3][5] - 利息及其他收入：全年利息及其他收入为3170万美元，同比下降4%；第四季度利息及其他收入为810万美元，同比下降22%，下降主要源于利率降低导致的利息收入减少，部分被有利的外汇汇率和作为交易补偿收到的某些股权证券公允价值上升所抵消 [2][4][5] 财务表现：费用与利润 - 全年费用与利润率：2025年全年总费用（按GAAP计）为13.708亿美元，占营收的80.0%；税前利润为3.429亿美元，占营收的20.0% [6] - 第四季度费用与利润率：2025年第四季度总费用（按GAAP计）为4.123亿美元，占营收的77.0%；税前利润为1.229亿美元，占营收的23.0% [7] - 薪酬福利费用：全年GAAP薪酬福利费用为11.58亿美元，上年为10.321亿美元；第四季度GAAP薪酬福利费用为3.566亿美元，上年同期为3.260亿美元，增长主要受营收增长驱动，部分被较低的计提率所抵消 [8][9] - 非薪酬费用：全年GAAP非薪酬费用为2.128亿美元，上年为1.905亿美元；第四季度GAAP非薪酬费用为5560万美元，上年同期为4840万美元，增长主要源于办公场所及相关费用、差旅及相关费用以及通讯和信息服务费用的增加，反映了全球办公室网络的扩张、业务活动增加以及对技术基础设施和业务应用的持续投资 [10][11][12][13] 税务状况 - 有效税率：2025年全年GAAP净收入的有效税率为9.7%，2024年为11.9%；2025年第四季度GAAP净收入的有效税率为19.3%，2024年同期为11.6% [14] - 调整后有效税率：2025年全年调整后、假设转换后的净收入有效税率为14.1%，2024年为20.6%，税率下降主要源于与已归属股份交付相关的更大税收优惠 [15] 资本管理与股东回报 - 现金状况与债务：截至2025年12月31日，公司持有现金、现金等价物及短期投资5.86亿美元，无有息债务 [16] - 股票回购：2025年全年，公司在公开市场回购了130万股A类普通股，以现金交换了79.6万个合伙单位，并净额结算了34.6万股A类普通股以满足员工纳税义务；全年总计回购了240万股股票及股票等价物，平均价格为每股157.18美元；第四季度回购了14.8万股股票及股票等价物，平均价格为每股166.89美元 [16][17] - 剩余回购授权：截至2025年12月31日，公司剩余的A类普通股回购授权额度为8200万美元 [17] - 未来单位交换计划：公司计划在获得董事会批准后，于2026年2月5日额外交换85万个合伙单位以换取现金，现金金额将由公司A类普通股在该日的成交量加权平均股价决定 [18] - 股息：公司董事会已宣布A类普通股每股季度股息为0.25美元，将于2026年3月18日向截至2026年3月4日的登记在册股东支付 [19] 非GAAP财务指标 - 调整后业绩：管理层提供了调整后的财务指标以帮助理解经营业绩，包括调整后税前收入、调整后假设转换净收入（及每股收益）、调整后薪酬福利费用和调整后非薪酬费用，这些指标剔除了收购相关薪酬费用、无形资产摊销以及与前任母公司相关付款净变动的影响 [25][26] - 假设转换计算：为帮助投资者理解公司所有权结构的影响，公司展示了“假设转换”调整后净收入，该指标假设所有合伙单位（不包括尚未满足特定市场条件的往年合伙单位）均已转换为公司A类普通股，从而使公司全部收入均需缴纳公司层面税收 [27]