1月全球及国内市场回顾 - 贵金属市场经历历史级别波动：1月末黄金、白银出现自1980年代初以来最剧烈的调整，但全月累计仍分别上涨约12.3%和20.7% [1] - 全球市场普遍上涨，新兴市场领跑：MSCI新兴市场指数1月上涨10.71%，表现优于MSCI发达国家指数（2.6296%），新兴市场货币相对走强 [1][2] - 商品市场整体强势，贵金属涨幅居前：彭博商品指数1月上涨13.59%，现货银(XAG)和现货金(XAU)分别以61.45%和24.45%的涨幅领先 [2] - 美股高位震荡，美债收益率回升：标普500和纳斯达克指数1月分别上涨1.8%和1.91%，长端美债收益率在高位徘徊并有所回升 [1][2] - 国内市场资产表现分化：权益市场高位震荡，无风险利率震荡走低，以南华工业品指数为代表的商品市场大幅抬升4.52% [2] - 港股整体上涨，内部结构差异显著：恒生指数1月上涨6.85%，中小型股表现更活跃，恒生中型股上涨8.21%，原材料、地产建筑和能源行业涨幅领先，分别达18.98%、14.75%和13.53% [3][4] 市场分化的驱动因素 - 国内因素：市场关注一季度信贷“开门红”的实际效果以及全国两会确定的全年政策总基调 [5] - 海外因素：市场面临美联储新领导层带来的货币政策不确定性，以及与“黄金信仰”的博弈 [5] 2月资产配置展望 - 黄金短期波动加大，中长期逻辑稳固：短期调整是对此前极端偏离的修复，预计波动加大；中长期看，美国债务压力、地缘政治紧张、通胀预期上升及全球央行结构性购金行为均对黄金构成支撑 [5][6] - A股市场或转向高位震荡与结构分化：受贵金属暴跌影响，市场风险偏好受压制，短期内可能呈现“高位震荡、结构分化”格局，阶段性调整有助于夯实上涨基础，契合“慢牛”路径 [7] - 长期资金入市受引导，短期波动孕育结构性机会：融资交易活跃度受政策影响，但监管层正重点引导长期资金入市，短期波动不改中长期向好趋势 [7] 核心投资主线与配置策略 - 两大核心投资主线：科技自主创新与全球资源周期仍是关注核心，但市场风格出现“高低切换”迹象，资金在寻找更具性价比的方向 [8] - 均衡配置策略：建议采用“科技+周期+红利”的均衡配置思路来把握结构性机会 [9] - 科技方向具体关注领域：可聚焦“AI三剑客”（科创芯片、创业板人工智能、机器人指数）以及恒生科技指数，全球AI产业资本开支高企推动相关领域景气度持续 [9] - 周期方向具体关注领域：有色金属板块受商品价格波动影响回调，但其背后的全球复苏与供给逻辑依然存在，可待情绪稳定后逢低布局；黄金主题可关注黄金股票指数，其不仅反映金价变化，还包含黄金生产企业的成长性 [9] - 稳健型配置选择：对于追求稳健的投资者，可关注“红利低波”与“自由现金流”等策略指数作为组合“压舱石” [10] - 宽基指数关注方向：中证A500在近期波动中表现出相对抗跌特性，科创综指是捕捉科技成长行情的核心宽基 [10]