文章核心观点 - 天弘基金基金经理张寓阐述了其“固收+”基金的投资框架，核心是锚定价值成长与产业趋势两大主线精选个股，并严控回撤 [1] - 当前看好传统内需行业的左侧布局机会，以及新经济领域的创新型投资机会，重点关注海上风电、军贸、自主可控等成长阶段细分领域 [1][5][6] 基金经理背景与投资框架 - 基金经理张寓拥有15年证券从业经历，基金管理经验超5年，截至2026年2月3日，在管“固收+”基金共5只，合计资管规模超276亿元 [2] - 投资坚守价值投资核心，专注于大制造赛道投研，擅长左侧布局与自下而上的个股挖掘 [2] - 坚持聚焦3个至5个行业深耕细作，通过长期深度研究把握左侧布局机会，而非追逐短期行业轮动 [2] - 行业选择锚定价值成长与产业趋势两大主线，并将价值成长作为核心抓手 [2] - 将产业趋势划分为三个阶段：“未来时”产业（高爆发、高波动）少量配置；“进行时”产业（成长期，业绩兑现）重点配置；“过去时”产业（成熟期）少量配置 [2] 个股选择标准 - 偏好具备α（超额收益）溢价的标的，重点看好三类企业 [3] - 第一类是行业商业模式成熟、竞争格局清晰的龙头公司 [3] - 第二类是行业商业模式与产业链逐渐成型，具有强竞争力，能快速抢占市场份额的优质企业 [3] - 第三类是产业趋势处于早期阶段，具备先发优势的潜力标的 [3] - 认为构建组合的根基在于可持续性，唯有具备核心竞争优势的企业才能在中长期提供稳定回报 [3] 风险控制体系 - 形成了一套成熟的三维风控体系 [3] - 仓位高低取决于可获取收益来源的稳定性 [3] - 个股回撤由股票投研部门通过深度研究、密切跟踪基本面变化来控制 [3] - 总仓位回撤由固收部门统筹决策，结合宏观经济、大类资产估值、股票风险收益比等多维度研判设定风险“阀门” [3] - 2025年，天弘增强回报A最大回撤为1.74%，优于同类基金2.57%的平均水平 [3] - 天弘永利债券B近三年最大回撤为3.27%，同期市场同类基金回撤则为6.45% [3] 基金业绩与平台支撑 - 截至2025年末，张寓参与管理的天弘永利债券B近五年累计收益率为25.96%，跑赢同期业绩基准收益率23.18% [4] - 该基金成立以来的累计收益率达167.12%，跑赢同期业绩基准106.27% [4] - 天弘基金“固收+”平台采用“模块化团队协同”模式，由宏观研究部、混合资产部、股票投研部等专业团队分工协作 [4] - 核心投研工具为“天弘五周期模型”，通过上百个定量数据与深度定性分析，致力于让投资决策从“经验驱动”转向“数据驱动” [4] 当前市场布局思路 - 在低利率时代，“固收+”赛道已从规模扩张迈入质量竞争阶段 [4] - 组合将维持仓位整体稳定，并在传统内需底仓与新经济弹性仓位之间动态优化调整 [4] - 旨在筑牢组合运行下限、保障稳健收益的同时，为后续行情预留充足的向上弹性空间 [4] - 认为传统内需行业正处于底部区间，具备较高的左侧布局性价比 [5] - 新经济领域创新活力充沛，投资上将紧扣产业生命周期规律和行业比较结果进行灵活布局 [5]