核心观点 - UBS重申对AT&T的买入评级 目标价31美元 认为其是2026年值得购买的廉价股票之一 公司领先的光纤和融合业务将推动利润扩张和自由现金流增长 市场对无线竞争的担忧被夸大且已反映在股价中 [1] 2025年第四季度及全年业绩表现 - 第四季度调整后每股收益为0.52美元 超出分析师预期的0.46美元 主要得益于全年超过10亿美元的成本节约以及光纤与无线服务融合战略的增长 [2] - 第四季度营收达到335亿美元 同比增长约3.6% 超出华尔街约329亿美元的预期 增长源于连续第八年新增超过100万光纤用户以及连续第五年新增超过150万后付费手机用户 [3] - 第四季度调整后EBITDA同比增长超过4% 利润率扩大了20个基点 得益于5G、光纤和固定无线业务的服务收入增长以及严格的成本管理 [3] - 2025财年全年调整后每股收益为2.12美元 较2024年增长近9% 超出公司最初指引 自由现金流达到166亿美元 接近管理层目标区间上限 尽管有11亿美元的现金税和增加的养老金缴款部分抵消了运营现金流 [4] 2026年业绩指引与增长动力 - 管理层预计2026年调整后每股收益在2.25美元至2.35美元之间 自由现金流将超过180亿美元 [5] - 业绩指引基于预期 即先进家庭互联网收入在2028年前将保持每年超过20%的有机增长 [5] - 公司行业领先的光纤和融合业务布局被视作推动利润扩张和自由现金流增长的关键动力 [1] 公司业务概述 - AT&T是一家提供电信、媒体和技术服务的公司 业务包括在美国范围内的无线和有线通信、宽带和付费电视服务 [5]