CTA行业在2025年面临的挑战与表现 - 2025年商品交易顾问遭遇史上最长的连续年度亏损，主要因关税、地缘政治动荡导致市场缺乏清晰方向性信号[1] - 2025年约80%的交易周里，CTA都在调整其美国原油持仓，持仓保持稳定的交易周较少且多集中在四季度[4] - 2025年大部分时间，受反复无常的贸易政策和中东冲突影响，CTA难以把握市场趋势，市场存在震荡价格区间、虚假突破和快速反转的信号[4] 2025年第四季度的短暂盈利与持仓变化 - 2025年末，市场对原油供应过剩的共识增强，为CTA提供了明确信号，使其难得实现了单季度盈利[4] - 年末的盈利势头推动CTA加大了对WTI原油近月合约的布局，这放大了市场波动率[4] - CTA在WTI原油近月合约日均成交量中的占比，在2025年仅为15%至25%[5] 2026年初的市场环境与策略调整 - 2026年1月以来，CTA的收益小幅为负，地缘政治波动再次带来挑战[5] - 本月初，CTA的持仓从净空转为净多，押注新一轮牛市趋势[5] - 普勒预计，到2026年，在油价大幅波动期间，CTA在WTI原油近月合约日均成交量中的占比将升至35%[5] 2025年不同交易品种的表现分化 - 2025年多数趋势跟踪基金表现惨淡，但部分系统化交易策略在布伦特原油远月合约中实现了盈利[6] - 布伦特原油相对WTI原油的走势优势，或源于后者更易与股票、金属等大类资产联动，使其趋势更难把握[6] - 成品油价差交易是2025年另一大盈利亮点，柴油跨月价差的大幅上涨推动2026年CTA在该合约的交易活跃度提升约56%[6] 行业策略演变与未来方向 - 部分交易员正升级交易模型，将重心转向今年表现远超能源板块的其他大宗商品[7] - 凯勒资本计划在本季度推出系统化金属交易项目，以分散投资组合并把握新机会[7] - 成品油价差合约的算法交易持仓规模预计将上涨约四分之一[6] - 与原油相比，成品油市场规模更小、交易更集中，价格走势可能被更显著地推动，但平仓也可能引发更剧烈的震荡[7]