行业整体业绩概览 - 2025年第4季度，已披露数据的57家非上市人身险公司合计实现净利润约673.89亿元，同比增速高达170.66% [1][5] - 同期，行业合计实现保险业务收入突破1.2万亿元，同比增长约12.3% [1][3] - 行业良好业绩归因于资产与负债两端同步改善：资产端受益于资本市场向好，投资收益增厚；负债端得益于预定利率下调，降低了负债成本 [1] 保险业务收入与市场格局 - 泰康人寿与中邮人寿保险业务收入断层领先，进入“千亿俱乐部”，2025年分别实现2386.64亿元和1591.66亿元保险业务收入 [1][3] - 工银安盛人寿以508.64亿元保险业务收入位列第三，建信人寿、农银人寿、招商信诺人寿等银行系险企在收入榜单中名列前茅 [3] - 头部机构如泰康人寿、中邮人寿拥有更强的品牌背书和渠道把控力，银行系险企则充分利用银行渠道的流量红利 [3] - 多数公司保险业务收入实现正增长，但个别险企出现较大幅度下滑：华汇人寿负增长60.89%，长生人寿减少32.39%，横琴人寿缩水23.21%，信美人寿减少14.32% [4] - 部分公司收入下滑与主动战略调整有关，如信美人寿自2024年起明确“结构转型”，主动放缓规模增速以发展高价值业务；横琴人寿持续优化产品结构，主动控制趸交业务规模 [4] 公司盈利表现 - 泰康人寿在非上市人身险公司中净利润常居榜首，2025年实现净利润271.59亿元，增速超80% [5] - 中邮人寿和中信保诚人寿分别盈利83.47亿元和50亿元，位列盈利榜第二、三位 [5] - 少部分险企未能盈利，包括长生人寿、横琴人寿、三峡人寿、华汇人寿、海保人寿、大家养老等 [6] - 长生人寿2025年净亏损5.12亿元，较2024年亏损1.92亿元明显增加，位列亏损榜第一；横琴人寿净亏损3.27亿元；海保人寿、大家养老、三峡人寿同样亏损过亿元 [6] - 部分亏损公司解释原因包括：750天移动平均收益率曲线变动导致增提保险责任准备金（海保人寿），以及国债收益率持续走低导致计提准备金增加（横琴人寿），但剔除这些因素后，公司表示已实现正常经营或经营性盈利 [6] - 长生人寿表示将通过资产端把握固收配置机会、加快风险资产处置，负债端提高新业务销售，费用端降本增效等多维度措施改善盈利 [6] 投资收益表现与驱动因素 - 2025年非上市人身险公司净利润暴增，核心驱动力是投资端显著回暖，资本市场企稳回升推动权益类与固收类资产收益率同步改善，投资收益大幅提升 [5][8] - 多数人身险公司投资收益率有所上升，最高的君龙人寿2025年投资收益率超过了10%；仅华汇人寿投资收益率表现为负数 [8] - 2025年股市“慢牛”为保险公司投资收益增长创造了有利环境，险资显著加大权益资产配置力度 [8] - 投资环境改善得益于宏观经济温和复苏带动股债市场回暖，A股估值修复、十年期国债收益率企稳，为险资提供良好配置窗口 [8] - 险企自身优化资产配置策略，加大长久期利率债、高股息蓝筹及另类投资比重，以平衡久期缺口并提升收益稳定性 [8] 行业发展趋势与战略 - 业内人士指出，中小险企破局关键在于走“差异化”与“特色化”发展路径，聚焦细分赛道，如围绕特定客群开发定制化健康保障或养老产品，或借力股东背景在特定生态或区域市场打造独特优势 [4] - 中小险企应加速推进数字化转型，通过科技手段优化运营流程、降低获客与管理成本，推动经营模式从粗放规模扩张转向精耕细作的价值创造 [4] - 预定利率多次下调有效缓解了潜在的利差损风险，叠加“报行合一”政策的全面推行，险企手续费及佣金支出明显下降，进一步挤出利润空间 [5] - 为持续提高投资收益率，保险机构应优化投资组合结构，优先配置盈利模式清晰、分红水平稳健的优质权益资产，同时强化资产负债匹配管理以增强收益稳定性与可预期性 [8] - 在当前利率中枢持续下移的背景下，行业需警惕利差损风险，审慎平衡久期、收益与流动性 [8]