央行流动性操作 - 2026年1月公开市场国债买卖净投放规模为1000亿元，较上月有所增加 [1][4] - 央行于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，期限91天 [1] - 2月3个月期买断式逆回购到期7000亿元，因此2月4日操作后将实现1000亿元净投放 [2] 操作背景与目的 - 2月是银行信贷投放集中月份，叠加春节前取现因素，市场对流动性需求增加 [2] - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在引导节前资金面处于稳定充裕状态 [2] - 这是2025年11月以来3个月期买断式逆回购首次加量续做 [2] 到期规模与后续操作预期 - 2月中长期流动性合计到期15000亿元，包括3个月期逆回购7000亿元、6个月期逆回购5000亿元、中期借贷便利（MLF）3000亿元 [2] - 预计2月15日左右央行将开展6个月期买断式逆回购，可能等量或加量续作 [2] - 预计2月25日左右央行将开展MLF操作，可能等量或加量续作 [2] 政策影响与市场效果 - 1月政府债供给较去年同期明显抬升，央行国债买卖规模扩张至1000亿元，改善了债市情绪，收益率曲线有所下行 [4] - 大规模流动性投放降低了短期内尤其是春节前实施全面降准的紧迫性和可能性 [4] - 央行连续多月通过买断式逆回购和MLF操作向市场注入中短期流动性，维护了市场流动性充裕，保障了岁末年初金融市场平稳运行，并改善了市场流动性的期限结构 [2] 政策思路与未来展望 - 央行将完善短中长期搭配的基础货币投放机制，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用 [4] - 2026年货币政策目标表述微调，社会综合融资成本目标从此前的“稳中有降”调整为“低位运行” [4] - 2026年货币政策思路更注重提升现有政策效率，而非简单加码 [4] - 暂时避免使用全面降准符合当前政策思路，但降准仍是央行工具箱中的重要选项 [4] - 结合央行对年内降准降息的积极表述，未来政府债集中供给阶段，不排除降准落地的可能性 [4] - 预计后续6个月期买断式逆回购、MLF以及国债买入可能维持1月宽幅投放的操作方式 [3]