美国政府技术性停摆与数据发布延迟 - 美国参议院在最后时刻通过部分联邦部门拨款法案，但众议院休会未表决，导致政府自1月31日起再次陷入“技术性停摆” [1] - 停摆导致美国劳工统计局暂停数据工作，原定2月6日发布的1月非农就业报告及2月4日发布的12月职位空缺报告均被推迟发布 [3] - 这是继去年秋季创纪录的43天停摆后，关键经济数据再次因拨款问题延迟，去年9月、10月和11月的就业报告也曾合并推迟发布 [3] 劳动力市场现状与矛盾信号 - 美国经济呈现矛盾信号：一方面GDP在去年第三季度以两年来最快速度扩张，另一方面劳动力市场自去年3月以来月均新增就业岗位仅2.8万个，远低于2021-2023年疫情后月均40万个的水平 [4] - 2025年12月非农就业仅新增5万个岗位，低于11月修正后的5.6万个，显示就业增长乏力，尽管失业率降至4.4% [6] - 平均失业时长明显延长至24.4周，远超过2022年同期的19.4周，失业27周及以上的长期失业者比例达到26% [6] - 近期亚马逊和UPS等大型企业宣布大规模裁员，令劳动力市场强度受到质疑 [4] 非农数据的重要性与市场预期 - 1月非农数据包含年度就业修正，市场普遍预期截至2025年3月的一年里，非农就业增加的180万人“虚高”，其中与企业报税数据差额接近100万人，相当于每月高估超过8万人 [6] - 经济学家此前预计1月就业报告将显示雇主新增8万个就业岗位，高于去年12月的5万个 [4] - 数据缺失使政策制定者和市场参与者更难评估劳动力市场的真实状况 [6] 经济前景的三种可能路径 - 第一种可能是招聘速度加快以匹配强劲的经济增长 [7] - 第二种可能是经济增长放缓以适应疲弱的就业增长 [7] - 第三种情景涉及结构性变化，人工智能和自动化技术的进步可能意味着经济能在不创造大量就业的情况下保持高速增长 [7] 对美联储货币政策的影响 - 2025年美联储最后三次议息会议均选择降息，原因是担忧劳动力市场疲软 [8] - 联邦基金利率期货显示，市场认为1月底会议降息概率微乎其微，但3月降息25个基点的概率已接近50% [8] - 美联储对2026年经济展望乐观，预计经济增长提速、失业率稳定、通胀回落，但通胀改善步伐已停滞，劳动力市场也呈疲软态势 [8] - 有观点认为劳动力市场走弱为美联储调整降息预期提供了理由，但若数据过于疲软，可能释放比预期更严峻的经济风险信号 [9] 专家对劳动力市场的解读 - 高利率和关税不确定性正在影响就业形势，导致更多公司暂停招聘 [6] - 当前就业增长放缓，劳动力议价能力削弱，薪资上涨压力缓解，失业率上升的背后是大量人群因经济压力加剧而重新涌入就业市场 [9] - 当前的“低招聘、低裁员”经济模式只能维持一段时间，一旦超出临界点，消费疲软将引发企业裁员潮 [9]