文章核心观点 - 市场对凯文·沃什被提名为美联储主席后的鹰派预期存在误判，多位资深市场人士认为其领导下的美联储可能实施比市场预期更大幅度的降息 [1][2] - 高盛策略师团队认为，愿意降息是沃什获得提名的前提条件，且美联储大幅缩减资产负债表面临制度性阻力，难以实现 [1][8] 市场对美联储主席立场的误判 - 市场基于沃什过去的鹰派言论，对其政策立场做出了鹰派解读，导致风险资产和黄金被抛售 [1][2] - 高盛指出，市场对新任美联储主席的初始立场判断经常出现显著误导，投资者正在经历又一次“误判周期”，需要时间适应新的沟通风格 [1][8] - 债券市场一致认定沃什将比其他人选及现任主席鲍威尔更鹰派，并可能采取“缩表+降息”的政策组合 [3] 对未来货币政策的预期 - 史蒂文·梅杰预计，由沃什领导的美联储可能会把基准利率下调得远超市场预期，降息次数可能达四到五次，而非市场当前预期的两次 [1][2] - 货币市场目前对2026年第二次降息的概率定价约为80%，低于上周，当时市场还认为第三次降息是可能的 [2] - 对降息可能推高通胀的预期，促使投资者偏好短期限国债，推动美债收益率曲线陡峭化 [3][7] 投资策略建议 - 史蒂文·梅杰建议，如果确信收益率曲线前端收益指标会持续下行且曲线会变陡，更好的交易是直接买入短期限美国国债资产 [3][4] - 梅杰表示自己并不热衷于做陡峭交易，但建议直接做多曲线中段区域 [4] 关于美联储资产负债表（缩表）的研判 - 高盛策略师团队认为，沃什难以推动资产负债表大幅缩减，核心阻力在于美联储内部及华尔街商业银行对当前“充足准备金”操作框架的广泛支持 [8] - 高盛指出，沃什若要实现缩表又不推高长期利率，唯一现实的路径是放松银行监管，但这需要时间且需多方协调 [8]