韩国股市近期剧烈波动与市场结构 - 韩国股市于2月2日暴跌触发熔断 外资净卖出2.52万亿韩元 机构净卖出2.21万亿韩元 散户单日买入超5万亿韩元创历史纪录但仍无法止跌 [1] - 次日(2月3日)市场高开高走 韩国综合指数单日大涨6.84% 几乎收复前一日跌幅 [3] - 自去年4月至今 韩国综合指数涨幅超过130% 一度突破5300点 同期标普500指数涨17% 上证指数涨18% 日经225指数涨27% 智利股市涨57% 表现远不及韩国 [5][6][7] 驱动牛市的核心产业表现 - 韩国股市为权重集中型市场 KOSPI指数前20大权重股合计占比超60% 半导体、造船、动力电池三大板块贡献本轮涨幅的70%以上 [10] - 半导体板块区间涨幅高达280% 2025年韩国半导体出口同比增长78% [10][13] - **HBM(高带宽内存)**领域韩国占据垄断地位 SK海力士全球市占率64%(另有统计为72%) 三星电子占25% 两者合计近90% [14] - 2025年9月至今 HBM价格累计涨幅超300% 2026年第一季度报价较2025年底又上涨60%-70% [15] - 2025年 HBM营收占SK海力士DRAM业务营收比重超40% 带动公司净利润同比增长350% 毛利率从32%飙升至58% [16] - 造船板块区间涨幅190% 2025年全球新船订单量同比增长45% 达2010年以来最高水平 [19] - 新增订单中韩国企业占比达48% 在VLCC(超大型油轮)和LNG船等高端领域近乎垄断 [20] - 全球在航1015艘VLCC中 韩华海洋建造198艘 市占率约19.5% 全球第一 2025年承接VLCC订单20艘 全年新船订单51艘 [20][21] - 2025年全球LNG船新订单180艘 韩国企业承接126艘 占比70% 其中现代重工承接58艘 韩华海洋承接13艘 LNG船净利润率高达15%-20% [22] - 2025年韩华海洋净利润达8.7万亿韩元 同比增长280% 毛利率从12%提升至25% 现代重工净利润12.3万亿韩元 同比增长220% 营收89.6万亿韩元 同比增长45% [22] - 动力电池板块区间涨幅达120% 韩国三大电池制造商(LG能源、SK On、三星SDI)避开与中国企业低价竞争 聚焦高端电动车及储能领域 [24][25] - 2025年LG能源营收23.7万亿韩元(同比下降7.6%) 但利润达1.3万亿韩元 同比增长133.9% [26] - 2025年三星SDI圆柱电池订单储备超300GWh 毛利率达16% 同比提升5个百分点 [26] - SK On聚焦固态电池研发 2025年研发投入达3.2万亿韩元 占营收15% 股价暴涨130% [26] - 2025年半导体、造船、动力电池三大产业合计贡献韩国GDP的28% 贡献股市总利润的65% 其中半导体板块利润同比增长210% 造船板块利润同比增长250% 动力电池板块利润同比增长180% [29] 市场制度改革与资金流向 - 2025年4月韩国政府推出“外资准入改革” 取消外资持股比例限制 简化外资开户流程(从7天缩短至1天) 降低交易印花税(从0.3%降至0.1%) [30] - 2025年4-12月 外资净买入韩国股票达38.6万亿韩元 连续6个月净买入 [31] - 截至2025年10月底 外国投资者持有韩国上市股票余额达1248.9万亿韩元 占韩国股市总市值30.1% [32] - 在半导体、造船、动力电池三大板块 外资持仓占比分别达45%、38%、32% 三星电子、SK海力士、韩华海洋等龙头外资持仓占比均超50% [32] - 截至2025年底 韩国国民养老金(NPS)持有国内上市公司股票市值达247.4114万亿韩元 同比增幅91.1% 主要聚焦半导体、造船等核心板块 [35] - 2025年10月16日市场回调当天 养老基金净买入1.2万亿韩元以稳定盘面 [36] - 2025年3月政府推出《卖空制度改善方案》 将散户卖空现金担保率从150%下调至105% 同时禁止机构“裸卖空” [36][37][38] - 做空成本高企导致经典轧空行情 做空三星SDI等股票的借券成本可达年化20% [40] - 2025年4月融资融券保证金比例从50%下调至30% 提升市场杠杆 [40] - 2025年3月韩国股市融资余额约65万亿韩元 融资交易占比约18% 至2025年12月融资余额飙升至158万亿韩元 融资交易占比飙升至35% 其中散户融资交易占比达78% [44] - 2025年2月韩国股市日均成交额约80万亿韩元 散户交易占比约45% 至2025年4月日均成交额飙升至180万亿韩元 散户交易占比飙升至80% [45] - 2025年4-12月韩国新增失业人口中 有30%是专门辞职炒股的散户 [45] 散户参与度与盈利状况 - 2025年4月韩国股市活跃散户数约7200万 截至2026年2月飙升至9800万 而韩国总人口约5200万 [47][48] - 三星电子的未成年股东超35万户 占所有股东7% [49] - 2025年4月韩国散户持仓总市值约380万亿韩元 截至2026年2月飙升至920万亿韩元 区间增长540万亿韩元 [51] - 2025年4月至2026年2月 散户累计投入股市资金约290万亿韩元 [53] - 散户实际盈利约为持仓市值增长额减去新投入资金 户均盈利约255万韩元(折合人民币1.3万元) [55] - 韩国股市盈利分布呈现“7亏2平1赚”格局 前10%投资者赚走几乎所有盈利 亏损散户占比高达65% 其中20%亏损超50% [58]