央行流动性操作 - 中国人民银行将于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1][2] - 此次操作是近四个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作 当月有7000亿元到期 净加量规模为1000亿元 [1][2] - 央行在2月还将面临5000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期 业内预计央行会对这两项到期工具进行一定规模的加量续作 [1][6] 操作背景与目的 - 2月是银行信贷投放较为集中的月份 叠加春节前取现因素影响 市场对流动性需求增加 [1][2] - 为应对资金面潜在收紧因素 央行通过加量续作向市场注入中期流动性 符合开年来对资金面的呵护态度 [3] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达 意味着2月仍有一定规模政府债券发行 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具也会带动今年一季度配套贷款较大规模投放 [2] - 2月资金面主要扰动来自春节及政府债发行节奏 若按1月规模测算 2月政府债净融资规模或小幅上升2000亿元 [3] 近期货币政策工具运用 - 2026年1月 央行通过多种政策工具向市场投放流动性 其中MLF净投放7000亿元 公开市场国债买卖净投放1000亿元 7天期逆回购净投放1678亿元 其他期限逆回购净投放1000亿元 [3] - 央行通过买断式逆回购和MLF操作 连续多月向市场注入中短期流动性 如1月23日开展9000亿元1年期MLF操作 向市场净投放中期流动性7000亿元 [4] 货币政策展望 - 在央行1月15日推出一揽子结构性政策后 短期内货币政策处于观察期 [1][5][6] - 2月4日买断式逆回购的加量续作 降低了近期降准的必要性和可能性 [1][5][6] - 2026年货币政策目标表述微调为促进社会综合融资成本“低位运行” 政策思路更注重提升现有政策效率 而非简单加码 [6] - 下一步货币政策将灵活运用MLF、买断式逆回购、国债买卖等多种工具 保持流动性宽裕 为政府债顺利发行创造良好环境 [6][7]