核心观点 - 华尔街对AMD即将发布的2025年第四季度及全年财报抱有很高期望，预期营收为96亿美元，每股收益为1.32美元，分别同比增长25%和21% [1] - 市场关注焦点在于数据中心业务，尤其是AI加速器需求带来的增长动能能否持续，以及公司能否在AI计算领域从英伟达和英特尔手中夺取市场份额 [1] - 分析师普遍乐观，HSBC将目标价上调至335美元，平均目标价289.23美元隐含17%上涨空间，期权市场显示有91.5%的概率业绩将超预期 [1] 财务预期与历史表现 - 华尔街共识预期：第四季度营收约96亿美元，每股收益1.32美元，毛利率指引为54.5%，数据中心营收预期超过40亿美元 [1] - 超预期门槛：有意义的业绩超预期需要每股收益至少达到1.40美元且营收超过98亿美元 [1] - 历史业绩记录：在过去的七个季度中，有六个季度业绩达到或超过预期，平均超预期幅度约为8% [1] - 近期季度表现：2025年第三季度每股收益0.75美元，超预期10.3%（预期0.68美元）；2025年第二季度每股收益0.54美元，而分析师预期为亏损，实现了1180%的超预期幅度 [1] 上一季度回顾与当前指引 - 管理层指引：上一季度管理层对第四季度的指引为营收约96亿美元，毛利率54.5%，并预计营收将实现25%的同比增长且利润率持续扩张 [1] - 上季度关键表现： - 客户端和游戏业务合计营收40亿美元，同比增长73%，锐龙处理器销售创纪录 [1] - 数据中心营收达43亿美元，同比增长22%，增长由EPYC处理器和Instinct AI加速器需求驱动，客户包括OpenAI、甲骨文和IBM [1] 分析师观点与市场情绪 - 目标价与评级：HSBC将AMD目标价从300美元上调至335美元，理由是智能体AI工作负载导致服务器CPU需求出现结构性加速 [1]；覆盖该股的53位分析师中，有41位给予买入或强力买入评级，无卖出评级，平均目标价为289.23美元 [1] - 相对表现：AMD过去一年股价上涨了115%，显著跑赢科技板块；Zacks投资研究指出，AMD过去一年股价上涨107.1%，而英伟达上涨63.8%，表明AMD在AI加速器领域正迅速缩小差距，同时保持了更多元化的商业模式 [1] - 市场信心信号：期权市场定价显示有91.5%的概率AMD将超越共识预期，基于总计15,362美元的交易量，这代表了强烈的市场信心 [1] 可能影响股价的因素 - 积极催化剂： - 管理层关于MI500系列GPU产能爬坡及与OpenAI合作伙伴关系扩展的评论 [1] - 数据中心营收超过45亿美元，将标志着AI基础设施采用正在加速 [1] - 每股收益高于1.40美元，且2026年全年指引超过每股6美元 [1] - 消极催化剂： - 对AI支出放缓或中国出口限制的担忧导致2026年指引趋于谨慎 [1] - 因竞争性定价或产品组合问题导致毛利率压缩至54%以下 [1] - 营收不及94亿美元，特别是数据中心部门表现疲软 [1] - 不确定性因素：中国出口限制仍是营收逆风；在微软和Meta财报发布后市场反应不一后，对AI基础设施支出的广泛担忧依然存在；近期与OpenAI的合作宣布以及与甲骨文和IBM的云扩展可能带来指引上行的惊喜 [1] 估值与关键指标 - 估值倍数：AMD的远期市盈率为37.31倍，高于半导体行业平均水平，但60.3%的每股收益同比增长为此提供了合理性 [1] - 增长估值指标：公司的市盈增长比率为0.51，表明增长速率支持当前估值倍数 [1] - 关键关注指标：分析师高度关注数据中心营收增长，维持43亿美元以上的增长动能并向新的AI工作负载扩展，将决定AMD能否证明其溢价估值的合理性；若该营收低于42亿美元将引发对英伟达竞争压力的担忧，若超过45亿美元则将验证AMD正在获得有意义的AI加速器市场份额的观点 [1]