交易所风险调控措施 - 上海黄金交易所于2月2日和3日接连发布公告，调整白银延期合约的交易保证金水平和涨跌停板比例 [1] - 上海期货交易所于2月3日发布通知，自2月4日起调整白银期货涨跌停板幅度和交易保证金比例 [1] - 上海黄金交易所同日亦发布通知，拟对黄金部分合约的交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整 [1] 调控措施的必要性与目的 - 调控旨在构建预防外部极端风险向内传导的“缓冲垫”与“防火墙”，在国际国内市场深度联动下，防止外盘“价格跳空”导致国内合约流动性枯竭、交易中断和风险无序堆积 [1] - 在资金追捧下，贵金属价格处于历史高位，且涨速快、幅度大，积累了相当大的风险，调控是控制流动性风险和去杠杆的有效手段 [1] - “提保扩板”是通过主动扩大价格弹性空间、提高资金门槛以前置性化解潜在的流动性危机 [1] 提高保证金的影响 - “提保”直接提高了交易保证金比例，其本质是增加投机交易的资金成本，能从源头过滤掉部分风险承受能力不足的投机盘，为市场强制降温 [2] - 提高保证金虽增加了持仓成本，但对投资者而言是一种保护，不建议投资者在极端行情下放大杠杆 [2] 扩大涨跌停板的影响 - “扩板”的核心作用是防止因涨跌停板过窄导致价格无法及时反映真实信息，从而避免多空双方在极端行情下因无法平仓而累积“流动性堰塞湖” [2] - “扩板”意味着释放更多流动性和操作空间，从时间、决策和心理三个维度，给予投资者更充足的准备去处理不利仓位，避免因流动性枯竭而产生踩踏 [3] - 短期看，“扩板”允许价格大幅波动，看似加剧震荡，实则是风险快速释放的健康过程 [2] - 结合“提保”，能有效打断“暴涨时杠杆涌入、暴跌时流动性丧失”的恶性循环，迫使市场情绪快速平复 [2] 交易所行动的性质与协同 - 交易所的介入并非干预价格涨跌方向，而是维护交易秩序的必要之举 [2] - 面对行情风险，国内交易所反应迅速，两大交易所的场内协同调控体现了国内金融基础设施在面对外部冲击时的联动机制 [1]