文章核心观点 - 可转债市场成为开年以来资本市场热点 新券上市首日均以57.3%的顶格涨幅报收 这是资金面、正股行情、供需格局与市场情绪多维度共振的结果 [1] 二级市场表现 - 年内新上市可转债首日均以157.30元的价格报收 部分标的后续持续上涨 例如联瑞转债上市3日累计涨幅超126% [2] - 资金流向呈现集中化 可转债ETF成为核心配置入口 年内可转债ETF合计净流入131.93亿元 其中博时中证可转债及可交换债券ETF净流入105.92亿元 占全市场ETF净流入的80%以上 [2] - 指数化投资已成主流 2025年末可转债ETF总规模达610亿元 首次超越581亿元的主动管理型可转债基金 [2] - 预计短期内转债将维持轮动较快的结构性行情 大盘、红利转债在防御性配置需求下占优 春节前市场风格有望再度切换至小盘股占优 [3] 一级市场与供需格局 - 年内可转债发行总额达57.80亿元 较去年同期的26.85亿元增长30.95亿元 [4] - 市场整体呈现净缩容态势 截至2月3日 可转债市场存续余额为5513.37亿元 较年初仅微增10.27亿元 存续数量维持在400只 [4] - 存量转债因强赎退出对冲新增发行 年初至今已有13只可转债触发强赎条款 [4][5] - 新券发行节奏偏缓且集中于优质赛道 市场可投资标的日趋稀缺 推升了转债整体溢价率 [4] - 科创属性标的成为核心新增量 年内已发行的可转债中 科创领域标的发行规模占比超45% 涵盖半导体设备、新能源材料、高端装备制造等硬科技领域 [5]