公司业绩与财务预测 - 2025年全年销售额同比增长10%，营业利润同比增长6%，符合公司此前业绩指引 [1][6][7] - 对于2026年，公司预计在固定汇率条件下，销售额将下滑5%至13% [1][6][8] - 业绩展望显示，国际业务板块有望实现销售额增长，但美国业务板块销售额预计将出现下滑 [1][8] 市场反应与股价表现 - 公司发布2026年业绩预测后，其美国存托凭证股价下跌11% [1][5][6] - 受多次下调业绩指引、管理层人事变动及市场竞争加剧影响，公司股价在去年（指2024年）全年累计下跌46.5% [2][8] - 随着公司率先在美国市场推出首款口服GLP-1类减肥药，其股价已出现一定程度的回升 [2][8] 竞争格局与市场压力 - 公司正面临激烈的市场竞争，试图重新稳固其减肥药物龙头企业的市场地位 [1][6] - 美国竞争对手礼来研发的减肥药物替尔泊肽减重效果更优，并在美国市场份额上实现了对诺和诺德的反超 [3][9] - 礼来公司预计将于2026年上半年推出自研的减肥口服药，将加剧市场竞争 [2][8] - 活性成分司美格鲁肽的专利将于2026年在加拿大、巴西等多个市场到期 [2][9] - 公司最大的市场美国市场面临巨大的降价压力 [2][9] 公司战略与产品管线 - 公司正寄希望于口服版减肥药物Wegovy以及新一代注射型减肥药物CagriSema，以重新夺回美国市场份额并扭转股价低迷态势 [1][8] - 今年1月初，公司在美国市场正式推出口服版明星减肥药物Wegovy [2][8] - 投资者希望公司能充分利用口服Wegovy的先发优势，尤其是在直接面向患者的渠道上，缩小2025年与礼来在该渠道的差距 [2][8] - 有观点认为，业绩指引下调的负面影响可能被投资者的买入行为部分抵消，他们会抓住口服Wegovy上市及注射版Wegovy今年有望在美国实现销量拐点的机会进行布局 [3][9] 分析师观点与行业展望 - 晨星分析师指出，投资者关注公司能否利用先发优势缩小与礼来在直接面向患者渠道的差距 [2][8] - 巴克莱分析师指出，此次业绩指引可能引发分析师进一步下调公司评级，但由于市场对今年业绩前景已有“强烈担忧”，这也可能成为一次市场出清的契机 [2][9] - 分析师预测，在经历多年高速增长后，诺和诺德今年的销售额增速将放缓至个位数 [2][9]