财报发布与预期 - Pagaya Technologies Ltd (PGY) 计划于2月9日市场开盘前公布2025年第四季度及全年财报 [1] - 管理层预计第四季度总营收及其他收入在3.33亿美元至3.58亿美元之间 全年预计在13亿美元至13.25亿美元之间 [2] - 市场普遍预期第四季度营收为3.484亿美元 同比增长24.7% 全年营收预期为13.2亿美元 同比增长28.4% [3] 历史业绩与增长动力 - 第三季度总营收及其他收入同比增长36% 达到创纪录的3.502亿美元 主要由费用收入和利息收入增长驱动 [1] - 公司增长战略聚焦于扩展产品以提升合作伙伴客户价值 增强现有合作伙伴的货币化能力 并增加新的企业贷款合作伙伴 特别是美国大型银行和汽车金融公司 [2] - 得益于个人贷款和汽车垂直领域的经济效益改善 第四季度费用收入预计将增长 市场普遍预期为3.41亿美元 同比增长23.6% [7] 盈利预测与历史表现 - 过去30天内 对即将公布季度的每股收益共识预期维持在0.75美元不变 该预期较上年同期显著增长 2025年全年每股收益共识预期为3.10美元 同样预示显著增长 [4] - 公司盈利超出市场预期的历史记录并不突出 在过去四个季度中仅有两个季度超出预期 平均超出幅度为20.7% [5] - 根据盈利惊喜历史表 最近四个季度的实际与预期每股收益差异分别为0.40美元、-0.05美元、0.29美元和-0.15美元 惊喜率分别为64.52%、-7.25%、72.50%和-46.88% [6] 其他关键运营指标预期 - 第四季度网络流量共识预期为28.6亿美元 同比增长9.7% 公司自身预期范围在26.5亿美元至29亿美元之间 [8] - 管理层预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润在9900万美元至1.09亿美元之间 预计美国通用会计准则净利在2500万美元至3500万美元之间 [8] 股价表现与估值 - 第四季度公司股价下跌30.1% 而同期行业指数下跌13.6% 表现逊于同行LendingClub和LendingTree [11] - 公司股票估值相对行业略有折价 目前市净率为2.96倍 略低于行业平均的3.00倍 [15] - 与同行相比 公司股票估值高于LendingClub的1.33倍市净率 但低于LendingTree的5.55倍市净率 [17] 业务模式与前景 - 公司凭借其弹性的商业模式和资本高效的融资策略在金融科技领域脱颖而出 其人工智能驱动的平台、多元化的收入流以及对远期流转协议的依赖 使其免受市场波动和信用风险的影响 [18] - 随着盈利预期的加速增长 公司为持续增长做好了准备 且其股票估值相对整个行业存在折价 使其具有吸引力 [18] - 公司费用持续增长 过去三年总成本和运营费用的年复合增长率为26.2% 这一上升趋势在2025年前九个月因生产成本上升而持续 [19]