核心观点 - 分析师预期优步即将公布的季度业绩强劲，营收预计超140亿美元，调整后每股收益为0.79美元，但市场更关注其长期面临的自动驾驶技术颠覆性风险，这可能导致行业供应集中、平台抽成率下降和业务量流失 [1][2][3][5][6] - 尽管短期业务势头良好，但自动驾驶的兴起对优步和Lyft构成显著的长期“终值风险”，市场可能低估了其潜在损害，这导致分析师对优步股票持中性评级，目标价78美元，并预计未来12个月股价基本持平 [3][6][7][8] - 交易员提出了一种中性偏看涨的期权策略（现金担保看跌期权），以利用财报前较高的隐含波动率，该策略允许交易者要么收取权利金，要么以较现价折让约7%的价格（73美元）买入股票 [13][14][15][16][17] 财务业绩与预期 - 市场预期优步季度调整后每股收益为0.79美元，营收将超过140亿美元 [1] - 分析师预计公司季度营收将实现约20%的增长，息税折旧摊销前利润率达到17% [2] - 公司可能为2026年提供稳健的业绩指引 [3] - 股票在2026年内变动不大，但在过去12个月上涨了16%，财报发布前交易价格下跌约3% [1] 行业竞争与长期风险 - 自动驾驶汽车（特别是Waymo和特斯拉）的兴起是优步面临的核心叙事挑战，可能颠覆其商业模式 [3] - 新技术渗透可能导致行业供应方从高度分散转向高度集中，最终由Waymo和特斯拉等少数供应商主导美国市场 [5] - 供应集中将导致优步的平台抽成率下降，在最坏情况下可能导致大量业务量绕过平台直接与供应商交易 [5][6] - 这种结构性变化构成了公司的“终值风险”，其潜在损害可能超过市场目前的认知 [7][8] 公司战略与市场定位 - 优步通过资本轻量化的合作伙伴模式参与自动驾驶领域 [8] - 但分析师认为，这些合作伙伴关系在规模化能力上难以与美国市场的两大领导者（Waymo和特斯拉）相抗衡 [9] - 与Lyft相比，优步的定位更具优势，原因包括：业务全球化、相对规模优势（乘车业务规模显著大于Lyft），以及其总预订额中约有50%来自外卖配送业务，业务构成更多元 [10] - Lyft主要是一家纯美国市场的纯网约车公司，因此在自动驾驶冲击面前风险敞口最大 [11] 市场表现与交易策略 - 财报发布前，股票期权市场隐含波动率较高，定价预示股价在一天内可能向任一方向波动约±7%（约合5.5美元） [13] - 提出的交易策略是卖出2025年2月20日到期、行权价为75美元的看跌期权，可获得约2美元的权利金 [14][15] - 该策略将盈亏平衡点拉低至73美元，较当前股价低约7%，与期权市场定价的一个标准差波动幅度相近 [15] - 策略的两种盈利路径：若股价到期时高于73美元，则赚取权利金；若股价跌破75美元，则可能以折价（73美元有效成本）买入股票 [16][17]