财报核心信息 - 公司计划于2026年2月6日盘前公布2025年第四季度财报 市场一致预期为每股亏损1.25美元 营收482.4亿美元 [1] - 第四季度每股收益预期同比大幅下滑256.3% 但营收预期同比增长18.2% [2] - 2025年全年营收预期为1921.2亿美元 同比增长17.8% 但全年每股收益预期为2.01美元 同比大幅下降72% [3] - 在过去四个季度中 公司三次盈利超预期 一次未达预期 平均超预期幅度为75.2% [3] 本季业绩预期与模型预测 - 公司模型预测本次季度每股亏损1.25美元 主要因成本上升侵蚀了营收增长带来的利润 [4][7] - 公司盈利超预期概率模型显示 其盈利ESP为0.00% Zacks评级为4级（卖出） 因此模型未明确预测本次业绩将超预期 [4] 营收驱动因素 - 季度保费收入预计同比增长22.5% 主要得益于商业会员数量的增长 [7][8] - 商业会员数量预计同比大幅增长29.7% 主要源于商业市场的发展 [8] - 医疗保险PDP会员数量预计同比增长15.6% [8] 成本与利润压力 - 总医疗福利比率预计为93.7% 高于上年同期的89.6% 意味着支付理赔后留存的保费比例减少 [10] - 医疗成本预计在第四季度保持高位 遵循行业趋势 [10] - 服务收入预计为7.77亿美元 同比下降2.6% [9] - 投资及其他收入预计为3.44亿美元 同比下降0.8% [9] 会员数量变化 - 总会员数预计同比下降2.4% 主要因医疗补助和医疗保险会员数量减少 [7][9] - 医疗补助会员总数预计同比下降2.7% [9] 同业公司表现 - UnitedHealth Group 2025年第四季度调整后每股收益为2.11美元 超市场预期 但同比下降69% 商业按服务收费会员增长和Optum Rx业务强劲是积极因素 但医疗成本高企和风险会员减少抵消了部分增长 [11] - Elevance Health 2025年第四季度调整后每股收益为3.33美元 超市场预期7.3% 同比增长3.1% 保费强劲增长是主因 Carelon部门收入因收购和风险服务扩展而大幅增长 Health Benefits部门保费收益率和医疗保险优势会员数增长 但整体医疗会员数下降和费用水平高企部分抵消了增长 [12]